一个非常重要的转折点
最近美国财报季的高峰已经过去，苹果、谷歌、微软、亚马逊、Meta、特斯拉等明星科技股的财报均已披露。 其中微软和亚马逊的财报显示了 AI时代科技大厂资本支出（capex）的一个重要转折点。 今天的主题就会从微软和亚马逊财报说起，总结归纳一下最近在付费平台与公开平台分享过的观点，这是一篇比较长的主题， 但相信可以帮助读者看懂AI中游（云服务）和capex的逻辑 ，看完后应该不会后悔。 一、微软财报 微软的财报是这一轮大科技财报中最亮眼的存在， 微软二季度营收900亿美元，同比增长18%，净利润358亿美元，同比增长31%，均超出预期。 最受市场关注的Azure开始显著加速，同比增长43%，超出预期的40%，至此，Azure全财年收入首次超过1000亿美元大关。微软预计下个季度Azure增速会进一步加速到45%。 这个季度，M365 Copilot付费席位超过3000万个，上一季度还是2000万个，增长速度非常快，也明显超出市场预计的2690万个， 这意味着一个季度内就增加了1000万个付费席位。 3000万席位相对于微软庞大的Office用户群仍然不算多，因此未来还有较大渗透空间。 另外，开源大模型和微软自研模型的引入，还会进一步提高Copilot的利润率。 之前我们在星球聊过很多次关于AI会不会取代软件，取代M365的话题，我的观点一直明确，那就是不会取代，反而会加强。 现在看，AI确实正在强化M365的竞争力，下个季度M365 Copilot付费席位进一步增长1000万也不奇怪。 在这个季度，微软商业剩余履约义务达到 6780亿美元，同比增长84%，上一季度为6270亿美元。 为什么这些收入是待履约？因为现在产能不足， 所以高强度Capex肯定会继续，只有这样才能服务好客户，才能赚到客户这些钱。 微软展望今年全年capex 1750亿美元，比上个季度的1900亿少了150亿，但实际情况并非削减，而是来自会计口径调整，若按此前可比口径理解， 全年投资规模仍大致相当于1900亿美元。 我们在云服务三个超级巨头（亚马逊、微软、谷歌）中，可以看出微软的一些不同。 那就是 微软是财务纪律最严的一家，即使capex大幅增长，也不增发股票、不发行债券，完全是依靠自身的经营现金流来支撑capex ，资本市场对于这一点显然...