房东经济学

  美光最近发了新财报，表现远超预期，或者说已经好到不能用超预期形容了。 在截至2026年5月28日的财季，美光营收414.56亿美元，同比+345.7%，环比+73.7%；净利润282.43亿美元，同比+1398.3%，环比+104.9%。 这一季度的毛利飙升到84.9%的恐怖水平，比英伟达还要高10个百分点，而仅仅在一年前，美光的毛利只有37.7%。 时隔一年，美光的毛利飙增，体现在桑基图上就是代表利润的绿色的带明显变宽↑ 这里再做一些背景科普，在 AI进入推理时代后，存储特别是HBM（DRAM中的一种）进一步被得到重视，在大模型推理时，权重必须全部常驻显存，然后大模型在推理时 GPU每生成一个token，都要把HBM里整个模型的权重读一遍。 大模型越来越长的上下文容量，也对HBM提出了更大的需求，容量更大、速度更快的HBM是AI时代的刚需。 而目前能够批量供应HBM的公司只有SK海力士、三星、美光三家。 美光这个季度的业绩爆发最大动力并不是销量，而是价格上涨。 这一季度DRAM营收313亿美元，环比增长67%；但DRAM出货量只增长低个位数，平均售价却环比上涨约60%出头。 NAND营收99亿美元，环比增长99%；出货量仅增长中个位数，平均售价上涨80%中段。 值得一提的是，美光这个季度的净利润已经追平头部科技公司，达到282亿美元，作为对比，大科技最新一个季度扣除投资收益外的利润分别为： 谷歌：338.78亿美元 微软：317.92亿美元 苹果：约295.78亿美元 亚马逊：约175.55亿美元 当然，他们还是有差异的，这些科技巨头几乎没有周期性，哪怕没有这波AI也是超级巨头，而且这些公司是真正AI应用的平台（包括云、大模型、软件等等），他们最终会受益于AI，用黄仁勋的话说就是： 算力越多，token越多，收入也越多。 今天的主题并不是要在火热的存储市场上再吹风，而是来泼冷水的。 很多人觉得我是美国科技公司的无脑死多头，其实不是，比如之前对于特斯拉、对于SpaceX都分享过明确的看法，甚至让不少持股的读者感觉不舒服。 AI确实减弱了存储的周期性，比如美光的电话会议中透露了价值至少1000亿美元的长期协议， 这个1000亿美元是涵盖2026年—2030年底的长期协议按照最低价格计算的，这有助于减少业务周期性，属于业绩托底。 但也要看到， 截至5月底的这...

  最近有位朋友跑来问我一个问题，就是说要不要清空手上的纳指基金....因为他说未来一年可能会发生比互联网泡沫还要严重很多的金融危机。 然后我问为什么说一年内会发生金融危机？对方说是一个专家说的，然后还发了信息源给我看。 看过之后我才了解到，有一位名叫高志凯的人加入了金灿荣、张维为、胡锡进这类专家的流量争夺战，这条赛道确实非常拥挤，以至于需要喊出“10倍于互联网泡沫”、“世界经济危机”这种耸人听闻的标题来吸引关注。 点开他的主页一看，这风格、这味儿，太熟悉了。 对于这类专家大V，其实我是不太想花时间去关注和评价的，因为这样的信息太多，几乎遍地都是，而且我也明白了很多人上网就只是图个情绪价值，而这些内容恰恰能让其广大受众的得到 情绪价值和精神慰藉。 本着 放下助人情结，尊重他人命运 的原则，哪怕是垃圾信息，我自己也早就脱敏了，毕竟就算是病毒我们也要学会与其共存，何况人家没偷没抢，为何不能共存呢？ 但一旦可能影响到我们的钱包，就需要高度警惕，我们往期主题谈过的，宏大叙事是真的可以毁掉一个人的钱包的。 今天我们的主题就谈谈高志凯这个“十倍于互联网泡沫的危机”到底是怎么回事，以及是否站得住脚。 一、经济危机的说法 在美伊冲突刚爆发时，高志凯曾说：若冲突持续不能迅速结束，将触发全球能源、经济、金融三重危机叠加爆发。 现在冲突趋于结束，他重申这一观点并表示： 即便没有此次地缘冲突，在2026-2027年上半年，也会爆发规模前所未有的全球金融危机，其破坏力将10倍于2000年互联网泡沫破裂危机。危机的核心导火索，是美国主导的人工智能发展模式。 我不知道10倍 于 2000年互联网泡沫破裂危机的这个10倍程度应该如何定义。但从他 具体的论据看其实也非常简单直接，比如AI投资很多但缺少变现和应用，以及 美国债务规模很大等等。另外， 他还将美国各个不同公司的研发与大额投资行为简单归纳为“一定会失败的人工智能霸凌行为”。 但是，我们无论从人工智能发展的阶段、企业估值和市场状况、美国经济基本面，中国和其他经济体基本面等多个角度分析，都指向高志凯的结论是无中生有甚至哗众取宠。 对于其观点，我的建议如下： 如果你看他的频道是为了获取情绪价值，那么这是你的自由，随便看；但如果你打算参考他的建议到自身投资决策上来，那就要非常警惕了。 因为之前这样的案例实在是太多了，简直就像发生在昨天一样↓...