房东经济学

  关于AI泡沫的争论，从去年到现在几乎没有断过，而且常常以当年的互联网泡沫作为样板，认为当下AI相关公司的股价会经历类似2000-2003那样的猛烈下跌。 今天的主题就从估值以及近期的财报与动态再聊一聊AI泡沫话题。 结论放在前面，那就是AI泡沫早已经破裂了一次，当下AI相关的头部公司估值非常便宜。 一、估值快速回落 泡沫的根源是高估值，对于泡沫破裂，可是很多人没有想过的是 泡沫破裂的过程并不一定就得是股价暴跌 - 只要估值迅速下降，泡沫就相当于出清了。 我们还是以英伟达为例，这家公司的股价在过去半年原地踏步，但估值在业绩增长的背景下不断降低。当下的滚动市盈率为36.74倍，近十年的百分位为12.5%（即在过去十年，只有12.5%的时间段里英伟达的估值比今天更便宜），英伟达当下的前瞻市盈率22倍出头，PEG则是只有0.67。 英伟达滚动市盈率，已不到之前最高点的六分之一↑ 2022年底以来，英伟达的EPS增长快于股价增长 虽然价格上涨十多倍，但估值反而下降↑ 这种情况不只是发生在英伟达身上，其他和AI相关的大科技公司几乎都是这样，而且在过去一年各自的估值都明显降低。 其中以亚马逊最为夸张，亚马逊滚动市盈率29倍，十年百分位只有0.8%；微软25倍，十年百分位8.8%。 与此同时，他们各自的增长引擎都是AI相关的云服务，无论是亚马逊的AWS还是微软的Azure，收入都在加速增长。 尽管市盈率不只是评价一家公司是否便宜的唯一标准，但在这些基本面强劲、护城河牢固、且业绩增长加速的科技巨头面前，PE就是最值得参考的一个指标，而除了PE之外，前瞻PE、PB和PEG等等其他估值线索也都指向一个答案，那就是他们正处于多年来最便宜的阶段。 考虑成长速度，我们可以确定性极高地说，英伟达当下就是七巨头中最便宜的公司，没有之一。 目前市场对于英伟达以及其他大型科技公司的估值已经纳入了非常多的悲观预期，以至于 一家护城河深厚、收入和利润快速增长（利润几乎翻倍）的高科技公司只有36倍的滚动估值、27倍的即时估值，和22倍的前瞻估值（这个估值仅有沃尔玛的一半水平） ，这个估值远低于业绩常年缓慢增长的很多价值股，但它确确实实又是一家大型成长股。  市场对于英伟达的挑剔，对我们普通人来说不是坏事，不是很多人都后悔没有在过去上车英伟达吗？如果考察其业绩增长，英伟达比过去很多时候都...

  我之前看到一个统计，过去一年代码产出相关的多个指标都出现了明显加速的同比增长，而且增速还在不断加快，推动这一爆发的核心动力就是AI。 所以我也很好奇到底AI对于编程这类工程落地到底有多大帮助，抱着好奇心玩了玩...不玩不知道，一玩就上瘾了。 在农历新年的第一周，我每天都非常忙，因为沉迷于vibe coding，感觉真的进入了一个新世界。 先说工具，我用的是gpt-5.3-codex，一开始只是抱着试一下的心态，但它的能力让我感到惊叹，然后根据自己想要的东西，一口气搞了几个小工具出来。 后来，我也试用了最新的claude模型sonnet 4.6和Opus 4.6，他们也非常不错，但相对而言性价比低（相同的工作量和完成质量，Codex的token成本大概是Claude的十分之一），所以后来还是一直用OpenAI的5.3-codex来完成， 我到目前为止消耗token的总实际成本大概就是一份快餐的价格。 今天这则主题，我就重点分享我一行代码都不写，仅通过gpt-5.3-codex做的东西以及感想体会。 一、房价可视化平台 过去我每个月会在星球分享一次的房价可视化视图，有时候也会在之后一些对口的公众号主题里使用，如下图所示，我相信屏幕前的你应该是有印象的↓ 这个图每一次都是我手动制作的，具体来说我是 先从数据源查询数据，然后手动填入Excel表格、用表格生成图表，再通过图片编辑工具加入华文楷体的表格和标注，全流程大概要20-30分钟。 我一开始没觉得这种可视化很好看或者很受欢迎，直到我一而再再而三地看到很多其他账号（包括某些影响力很大的大V和机构）侵权使用我的图，甚至抹去我的制作来源之后加上自己的水印后，我才发现我这个风格的可视化可能是市场可能好的这口。 现在，有了AI的协助， 我想做的不再是一张可视化的数据图，而是一个可以一键绘制数据图的工具 ，而且它的效果要比我人工做的更好、数据更全、标注更详细。于是我着手开始干了，零零散散加起来大约半天时间，这个平台就建好了，除了少数付费数据需要喂一下外，像国家统计局的官方数据都能被它快速获取整理，并自动更新。 效果就是下面这样： 与此同时，相比之前少数几个数据源，这次把国家统计局的公开数据也进行了整理，可以看到全国70个大中城市各自的房价趋势了（虽然统计局数据准确性不是那么高，但趋势性与市场是同步的，是有参考价值的），此...