房东经济学

  2019年时，全国房价热度很高，以至于厦门的房价一度快要赶上伦敦。在当时那个全民狂欢的背景下泼冷水是一件非常费力不讨好的事， 但该说的还是要说。 这是一则往期主题，首发于2019年9月，由于原账号消失的原因，文章也一并消失不见了。好在有其他账号转载过，多少也算是让有缘人得到一些参考不同意见的机会、多少也在互联网上留下了点记忆。这里一字不改发布出来，温故知新。 分割线下为当时（2019年9月）的主题内容↓ 近期彭博社（Bloomberg）发布了一篇以中国房价为主题的文章，内容符合实际情况，但看了一遍后还是让人感到吃惊。文中提到中国二线城市也存在高房价现象，而厦门房价也已经逼近伦敦。 一、疯狂的二线城市 这次的报道指出，中国二线城市的房价并不便宜，以彭博社引用的数据为参考，厦门平均房价达到52.8万美元/套，已经逼近平均总价56.6万美元的伦敦。要知道，伦敦是全球三大金融中心之一（与纽约和香港并列），伦敦的人口规模、经济总量、人均收入等指标全都比厦门高出不止一个档次。 而杭州、南京、苏州、合肥、无锡、天津、济南的房价如果放在英国，全都可以排在第二名（仅次于伦敦）。 这次的报道指出，中国二线城市的房价并不便宜，以彭博社引用的数据为参考，厦门平均房价达到52.8万美元/套，已经逼近平均总价56.6万美元的伦敦。 要知道，伦敦是全球三大金融中心之一（与纽约和香港并列），伦敦的人口规模、经济总量、人均收入等指标全都比厦门高出不止一个档次。而杭州、南京、苏州、合肥、无锡、天津、济南的房价如果放在英国，全都可以排在第二名（仅次于伦敦）。 厦门楼市的确是中国的一朵奇葩，房价看齐北上广深（甚至超过广州），但城市经济水平和高薪就业岗位无法与一线城市相提并论。 正是因为厦门房价高企而消费能力没有跟上，导致厦门的房价收入比和租售比极度扭曲。以厦门的高档小区国贸天琴湾为例，该小区一期的157平米的三室两厅户型在二手房市场的放盘价在1500万以上，而市场租金只有9000/月上下。 厦门国贸天琴湾二手房源价格参考↑ 厦门国贸天琴湾租金参考↑ 假设这套1588万的房子以9000元/月的价格出租，即使全年无空置，租金回报率也只有0.68%。如果计算估值，这套房的市盈率高达147倍，租金回报率只有普通定期理财利率的六分之一甚至更少。 而被指责房价泡沫严重的香港，同样总价的住宅，租金是厦门的4...

  2026年2月20日，美国最高法院正式驳回了川普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的“对等关税”，至此，依据IEEPA征收的所有关税都是违法的并停止。 一、回顾与总结 我们在去年9月的主题往期主题： 影响美国国运的两件事   已经明确展望过观点 ： 这个案子下一步打到最高法院，川普的胜率明显低于50%。 因此这个结果不让我感到意外，真正让我觉得意外的居然是还有3个大法官支持对等关税，因为这个案子的法律逻辑与是非是非常清晰的，几乎没有可以辩驳的空间。  在最高法院，首席大法官罗伯茨 、大法官索托马约尔、卡根、杰克逊 ，以及两位保守派大法官戈萨奇和巴雷特都支持驳回； 而支持川普关税的三位法官是卡瓦诺、托马斯和阿利托。  我们在往期主题分享过美国法律中的一个“重大问题原则”（Major Questions Doctrine，简称MQD）。  这个原则的意思是说， 如果行政部门依据一个宽泛的、模棱两可的法规，采取了一项对经济或政治产生重大影响的行动，法院会要求国会有明确的授权表述，否则就不会支持行政部门的行为。   MQD限制行政机构在没有明确国会授权下制定重大政策 - 而川普引用的IEEPA并未明确授权总统对所有进口商品征税，这显然已触及MQD的核心逻辑。  果然，这一次最高法院对于这一判决结果给出以下总结：  一是缺乏明确授权，法院指出1977年的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）虽赋予总统在紧急状态下“调节进口”的权力，但并未明确授予“征收关税”的权力； 二是MQD，多数派大法官（尤其是戈萨奇和巴雷特）强调，征收覆盖全球、金额巨大的关税属于具有重大经济和政治影响的事务，除非国会有极其清晰、明确的法律授权，否则行政部门不得擅自解读；  最高法院在判决中重申，征税（包括关税）和调节对外贸易的权力核心属于国会，总统不能通过宣布“紧急状态”来无限度地攫取这一权力。  二、替代选项 川普之前的推出的关税有两大类引用了 《国际紧急经济权力法》（IEEPA） ：对等关税与芬太尼关税。前者包括对全球所有国家征收的10%基础关税（对中国为34%），后者是对加拿大、墨西哥、中国征收25%的关税。 短期内，虽然川普不再能使用IEEPA来加征关税，但他可以引用其他法律来作类似...

  最近台积电表现非常强势，我在公众号和知识星球也收到若干个读者的私信，大体意思都是问台积电是不是太高了，所以有了今天这个主题。 今天的内容是个人见解，不构成投资建议也不保证100%正确，只希望回顾和记录自己的言行一致并温故知新，如果还能给读者提供一些新的角度和参考那我就非常高兴了。 一、观点回顾 我第一次把台积电加入自己的组合是2024年的3月 ，第一时间在星球社群公开，两个月后又在公众号分享了主题： 三个月获利20+%，我为何看上这家公司？ 阐述了选择台积电的各方面原因，此后持续增持只买不卖。 在2025年1月的主题 又来一个好消息 中，聊了台积电的技术优势、毛利和估值水平，结论是当时台积电的即时估值水平只有23.7倍，且成长确定性非常高； 在2025年10月的主题 制造业中的印钞机 中，分析了台积电作为一家制造业公司的过人之处，特别是这家公司的毛利率 是当今世界毫无争议的制造业之王。 说实话，我对这家公司的预期大约是在波动中实现年化20-30%的表现，没有想到初次买入后不到两年时间上涨165%，过去两年特别是今年以来表现确实完全超出了我的预期。 在过往主题的基础上，今天会分享一些新思考，包括： 为什么“AI底座”对于投资者来说确定性最高、 为什么台积电估值开始超过七巨头、 以及如果你恐高，那么除了台积电外还有哪些公司是非常好的关注目标。 二、AI的底座 关于“你怎么看现在的台积电”这类问题，我觉得与其问一个人怎么看不如看一个人怎么做，因为人应该是言行一致的（无论是对是错），现在我的主力账户中台积电占比近15%（其中超过一半是涨出来的）↓ 截至2026年2月11日结束，我的账户结构↑ 而仅英伟达和台积电两家的权重，就已经超过了56%。从长期均衡和抗风险的角度看，这样的比重显然有短板，但为了尽可能地去抓住AI时代的机遇，这两家公司就是我能想到的确定性最好的公司。 为什么AI在现阶段，重点还是应该放在基础设施这一块呢？因为基础设施是底座，而应用的竞争现在看尚不明朗。 我们以大模型为例，最早是ChatGPT风光无限，然后Gemini作为强势的挑战者参与竞争表现优异，同时Claude作为生产力模型早已广泛应用，而上周GPT-5.3-Codex在编程上的惊人表现，使得OpenAI再一次回到舞台的中央... 前几天字节还发布了视频制作模型Seedance 2.0，宣...