房东经济学

  最近，伴随各大机构的13F已经陆续披露，在他们的13F信息中，有一家公司分歧最大，这家公司就是微软。 今天的主题会从微软谈起，聊聊AI会不会颠覆软件、寻找半导体后的下一个机会、考察牛市背后的核心动能、以及分享一下我自己的最新净值表现。 一、微软引发多空对决 以持股集中度闻名的B ill Ackman在一季度猛增微软仓位，在短短一个季度内将微软从0增加到持仓市值的15.3%。他甚至为了增持微软而几乎清空了谷歌，他说并不是不看好谷歌，而是微软更有机会。Ackman表示，M365生态成熟、壁垒极高，且价格具有竞争力，他 也看好Azure的增长潜力以及多模型加持下的企业服务。 潘兴广场最新持仓数据↑ 潘兴广场最新调仓数据↑ 而同样作为知名机构，TCI在一季度卖出了持有的大部分微软，TCI掌舵者 Hohn认为，AI技术快速进步，可能正在重新定义企业工作模式与生产力工具市场，未来不排除出现全新的AI 原生办公平台，进而挑战微软Office 长年建立的市场主导地位。 TCI 最新调仓数据↑ Ackman和John两人分歧的核心，在于对AI与现有软体生态关系的根本性判断。 Hohn持“颠覆派”立场，认为AI将催生全新的生产力入口，侵蚀微软的壁垒；Ackman则持“强化派”立场，认为AI将以增量功能嵌入现有平台，微软透过Copilot的整合，以及Azure向多模型架构的转型，将成为这波AI 浪潮中最大的企业级受益者之一。 除了上述两大机构外，盖茨基金会最近也清空了微软股票，不过这个信息传播存在很大的误导性，因为盖茨和盖茨基金会是两个不同投资者身份，在去年底时，盖茨基金会持有769万股微软股票，而现在则清空，这个是正确的； 但盖茨本人持有的微软股票仍超过一亿股，这个规模比之前盖茨基金会持有的规模要大得多。 关于微软，我最近回答了一个用户的提问，我的观点可以参考下图中的问答↓ 二、新的机遇 我在往期内容中分享过一个观点，那就是： AI是泡沫和软件被替代，至少有一个说法是错的，大概率两个说法都是错的。 因为软件是AI的重要载体，AI并不会取代软件，比如Windows如何取代？Mac和iOS如何取代？甚至连微信都难以被取代。 但是，AI会大幅提升软件的能力、 软件开发的效率、大幅降低软件开发的门槛，那些无法与时俱进的软件会被淘汰，但能将AI用好的软件会更强。 这就是为什么 微软宁...

  昨天我刷到星球朋友之前的讨论，才了解一些人的操作方法，以及我快一年前因为劝退读者买香港保险（ 我为什么不投资港险 ）后被碰瓷到现在才知道。 当我做了一些基本了解后，感叹装逼也是一种生产力啊。 装作自己身价多少亿、永远都能成功地高抛低吸、投资什么都没亏过（但就是没有公开过一张净值曲线）、后代一个个都是天才…. 然后带货就说不为赚钱为助农、卖香港保险就是为了保护读者的财富… 虽然我自己不是有钱人，但也算见过有钱人，到现在为止我还没遇到一个特别有钱还巴不得别人知道自己有多少钱的人（半桶水的倒是有不少），更没看到马云或者段永平在网上卖货卖保险的。 然后到知乎上一查才知道，居然是个老赖。 这类人不少，过去就见过很多了，比如多年前的某个“炒房教父”，自称京沪90套房，却还要在群里问粉丝借三五万块钱….带着粉丝到柬埔寨投资自己赚差价结果一地鸡毛。 接广告也好、带货也好，作为自媒体都是很正常的事，但既要恰饭又要装逼还要踩其他人一脚是真的很恶心，当个真实的普通人不好吗？ 以我自己为例，我在星球空间公开交易记录、每周公开账户结构、每段时间公开回报率曲线，只是为了证明言行一致和复盘，但一直避免披露总额，只说收益率，一是为了保护自己隐私、二是我觉得一个人的观点是否有价值并不取决于TA有多少钱。 这和我自己交朋友的原则也是一样的，我喜欢跟你玩就是喜欢，就算你社会地位低收入低也是我的好朋友；我不喜欢和你玩就是不喜欢，就算你是富豪或者领导也不会让我对你打起任何兴趣。 说回投资，哪怕是100块一年后做到200，那也是100%的收益率，也是了不起的成绩。投资的成绩应该看收益率，而不是试图拿资产总额甚至不惜造假来装逼，因为一个人钱多不代表TA说的就对，一个人越需要用资产来给自己树立人设就说明这个人越不自信、越没有底气。 我们作为观众，如果不能对有钱人祛魅，那么一定会遇到某些伪装成有钱人的骗子。 我作为自媒体从业者，给大家一个有效的标准，你看任何财经博主、金融专家、首席经济学家，只需注意两点： 1这个人跑不跑净值（要有券商后台截图的可验证成绩）； 2这个人卖不卖保险。 如果既不跑净值、又还要卖保险，那100%是水货，没有例外。 最后，我有一句话： “千万不要把网友当成傻子，无论你读者有多少，读者中比你聪明的人有的是。” 这句话不是说给谁听的，是我自己给自己的提醒。 最后，再次推荐往期主题： ...

  由于存储价格大幅上涨，市场普遍预期三星电子 + SK海力士两家韩国公司在2026年的营收总计能够达到 6750亿美元，净利润合计能达到3300亿美元，这数字是什么概念？ 仅仅两家公司，营收就是整个韩国GDP的36%，净利润是韩国GDP的17%。 和韩国自身对比还不够有震撼性，不如把这两家公司的收入和所有中东产油国的原油出口拿来PK一下。 过去大多数人都觉得中东很土豪，靠石油就可以拥有几代人花不完的钱，但现在的情况是，韩国这样一个国土狭小、资源匮乏的国家，仅仅 三星 + SK海力士两家公司的收入，就会超过中东所有产油国原油出口额之和。 也是因为这个原因，韩国资本市场过去一年呈现爆发式繁荣，首尔综合指数比一年前上涨了180%， 在过去一年的时间里，韩国民间财富的增长幅度可想而知。韩国市场对于AI如此敏感，是因为这 两家公司就占据了首尔综合指数44%的权重，只要他们大涨，就会直接带动大盘大涨。 韩国这一波暴富当然不算是 运气爆棚，而是产业沉淀、厚积薄发的必然结果。 之所以三星和SK海力士业绩这么猛，是因为他们是全球三家能够量产HBM的公司中的两家（另一家是美国的美光），HBM又是AI加速芯片（无论是GPU还是ASIC）的核心组件之一。 HBM在AI进入推理时代后，进一步被得到重视，因为在大模型推理时，权重必须全部常驻显存，然后大模型在推理时 GPU每生成一个token，都要把HBM里整个模型的权重读一遍。 另外，大模型越来越长的上下文容量，也对HBM提出了更大的需求；所以容量更大、速度更快的HBM是AI时代的刚需。 短期看，韩国股市甚至整个存储板块出现了很强的投机现象，但无论内存厂会怎样周期式扩产，未来HBM需求的周期性确实被大幅削弱了，因为AI带来了相对长期稳定的需求。 在AI时代，HBM的稀缺超过原油，所以韩国两家公司营收超过中东原油出口总额也就一点不奇怪了。 韩国的好运气会持续下去吗？短期看是的 ，三家HBM厂商有两家是韩国的，其中最强的是SK海力士。 但中长期看，中国是一个重要变量，我一直认为中国半导体最有希望的绝对不是什么华为、寒武纪这种日常宏大叙事吹上天的公司，反而是在存储领域一直相对务实的参与者。 比如长江存储和长鑫存储，分别对应NAND和DRAM。其中长江是很能打的，全球市占率已经有10%了，未来在SSD领域挑战三星、闪迪是可预见的；长鑫相对弱...