房东经济学

  最近美国财报季的高峰已经过去，苹果、谷歌、微软、亚马逊、Meta、特斯拉等明星科技股的财报均已披露。 其中微软和亚马逊的财报显示了 AI时代科技大厂资本支出（capex）的一个重要转折点。 今天的主题就会从微软和亚马逊财报说起，总结归纳一下最近在付费平台与公开平台分享过的观点，这是一篇比较长的主题， 但相信可以帮助读者看懂AI中游（云服务）和capex的逻辑 ，看完后应该不会后悔。 一、微软财报 微软的财报是这一轮大科技财报中最亮眼的存在， 微软二季度营收900亿美元，同比增长18%，净利润358亿美元，同比增长31%，均超出预期。 最受市场关注的Azure开始显著加速，同比增长43%，超出预期的40%，至此，Azure全财年收入首次超过1000亿美元大关。微软预计下个季度Azure增速会进一步加速到45%。  这个季度，M365 Copilot付费席位超过3000万个，上一季度还是2000万个，增长速度非常快，也明显超出市场预计的2690万个， 这意味着一个季度内就增加了1000万个付费席位。 3000万席位相对于微软庞大的Office用户群仍然不算多，因此未来还有较大渗透空间。  另外，开源大模型和微软自研模型的引入，还会进一步提高Copilot的利润率。  之前我们在星球聊过很多次关于AI会不会取代软件，取代M365的话题，我的观点一直明确，那就是不会取代，反而会加强。 现在看，AI确实正在强化M365的竞争力，下个季度M365 Copilot付费席位进一步增长1000万也不奇怪。 在这个季度，微软商业剩余履约义务达到 6780亿美元，同比增长84%，上一季度为6270亿美元。 为什么这些收入是待履约？因为现在产能不足， 所以高强度Capex肯定会继续，只有这样才能服务好客户，才能赚到客户这些钱。 微软展望今年全年capex 1750亿美元，比上个季度的1900亿少了150亿，但实际情况并非削减，而是来自会计口径调整，若按此前可比口径理解， 全年投资规模仍大致相当于1900亿美元。 我们在云服务三个超级巨头（亚马逊、微软、谷歌）中，可以看出微软的一些不同。  那就是 微软是财务纪律最严的一家，即使capex大幅增长，也不增发股票、不发行债券，完全是依靠自身的经营现金流来支撑capex ，资本市场对于这一点显然...

  财政部、税务总局于近期发布了离岸信托个人所得税新规。  这个新规的信息量非常大，对于中产阶级和富人来说值得重视。 总结这个新规，主要内容就是离岸信托也要交税，并且倒查到2023年。就算之前设立的信托，现在去办移民，需要清完税才能走。而如果你已经拿了外国护照或永居，只要一部分收益来源于国内也需要征税… 这可能代表一个方向，未来弃籍税、遗产税、资本利得税应该也在路上。 今天我们这里不谈受众较小的离岸信托，而是谈一个新规条目的模糊解释。 在这个新规中的第十一条，说了这样一句： 取得外国国籍、境外长期或永久居留权，但主要经济利益来源于中国境内的个人，仍可能被判定为中国的有住所居民个人。  我们在往期内容《境外收入，开始严查》中说过，税法解读和执行的主动权全都在官方手里，一句话来说就是： 只要你拥有中国户籍且未注销，即便长期在海外生活，在法律定义上通常仍会被认定为中国的税务居民，理论上在任何地方赚的钱都要向中国交税。 虽然税法也有这样的一句话：在境内没有住所，居住不满 183 天的，是非居民个人，只有在境内所得交个税。 但税法对“住所”的定义宽泛且模糊，这个住所不是指房产，而是一个法律判定  -  有住所指因户籍、家庭、经济利益关系而在境内习惯性居住。 默认判定只要你拥有中国户籍，税务机关在行政管理上通常默认你在中国“有住所”。 回到现在，这个离岸信托个人所得税新规的第十一条的文字本身写得非常宽泛，可以说是整个文件中最例外的一条，因为 这条内容的开头没有写：“在适用本公告离岸信托规定时……” 这类前置语 ，而是直接说符合条件的个人“可判定为有住所居民个人”。因此，这相当于在进一步解释什么是税务居民定义中的“有住所”。 但是让人头疼的地方又在于，十一条说的是“主要经济利益来源于中国境内的个人”，这句话怎么定义又留了非常大的模糊空间。 主要是多少？ 50% 以上？还是 10% ？是考察增量资产还是存量资产？ 以及这个主要经济利益来源是现在还是过去？ 如果不说清楚，这个解释就可以因人而异。 假设一个富人在国内有一套价值比较高的房子，但早就不在中国赚钱，人也走了，而且已经换了国籍，那么也可以说他的“主要经济利益来源于中国境内”。 又或者一个富人已经更换国籍，而且在中国没有任何资产和收入了，但职业生涯大部分钱是在中国赚的，这算不算“主...