房东经济学

  先看个有点幽默的事，最近富途的交流区出现了大量相亲交友的信息，主打一个结婚拿海外身份，这样就不再是内地居民了，就可以合理合法地投资美股了。因为最近的风向，让人非常担忧下一步的投资渠道， 对于境外资本市场， 港澳台同胞可以投资、外宾可以投资，似乎只有内地人不可以投资。 这其实是有点悲哀的， 有没有可能，未来普通中国人想买美股都要移民才行？ 我希望也相信这种荒诞假设不会成真。 这些天来，我后台收到了无数的恐慌性咨询，大体就是两类网友，一类是还没有在香港开过户的，问还能不能开；另一类是已经有账户的，问会不会受影响。 今天我继续分享一些观察，希望可以让大家保持冷静的同时积极应对，不陷入恐慌，安心地进行资产配置。 一、香港金管局措施解读 再看5月27日的一则新闻，来自香港金管局说，说是内地投资者投资账户新增三项监管措施，甚至开启倒查，一眼看上去非常吓人。 于是，互联网上的又开始掀起一波焦虑渲染狂潮，但我真的不知道是应该怪这些在网上渲染焦虑的坏东西还是应该怪那些精神虚弱的人太多，这种一眼就能看出套路的措施其实是话里有话的。 针对这三个内容，焦虑渲染者的说法大体是，香港银行不能开户了，而且2023年以来的所有账户都会被清退。先不说大多数人的港卡只是储蓄户不是投资户，即便是储蓄户也倒查，你的账户一样还是安然无恙的。 我们结合上面的三条规则一条一条过一下↓ 第一，关闭可疑材料开立的账户，那什么叫可疑资料？谁主张谁举证吧，要证明资料是可疑非常困难， 行政成本天文数字，这句话100%就是应付上面的。 再者，这些年港卡开户都是用内地材料，本身就极少有人造假； 第二，关闭0结余不动的投资账户，换句话说，你账户有钱动一动就肯定不会被封； 第三，意思是说增量账户也可以开，也就多签一个声明确认书的事。 其实这几个措施在我看来挺蠢的，因为没有实际效果，想开的人还是可以开，更重要的是搞得全民皆知了，反而会刺激更多人想去香港开户。 二、我们的投资账户会怎么样？ 这一波打击是内地和香港联手进行的，属于陆港双打。 先是上周证监会发文处罚富途、老虎、长桥三家券商，然后是香港金管局公开三项监管措施。但是，我们从富途、老虎或长桥任何一家平台的公告和措施都可以看出存量账户没有受到影响（甚至特别强调用户的出让金和交易不受影响），但增量开户是早就不行了。 大家如果有存量账户，先不要动不要被诱导卖出。因为你一...

  伴随AI需求的爆发，这几年来科技巨头纷纷拼命加码资本支出（capex），甚至连微软、谷歌、亚马逊这样的印钞机级别的超级巨头都因为庞大的资本支出导致自由现金流所剩无几。 这些资本支出一度让市场感觉到恐慌，觉得AI泡沫来了。 但是今天的主题我们会从 租金回报率的角度，看一看这些大厂资本支出到底合不合理，以及英伟达GPU在AI时代到底有多值钱。 一、基础计算 目前，单块B200云上租金大概是5.3美元/小时左右，这让我们可以站在大厂投资角度算一笔账。 对于有72个B200的NVL72机架来说，他的采购价格是260万美元，我们按照5美元/小时计算，72张卡一年租金也有315万美元，考虑运维成本（参考下图估算，运维成本大概是机架总价值的15%）， 大厂买一套NVL72机架回来，几乎是一年就回本，大厂还有比投数据中心更好的投资吗？ 这比回购自家股票、搞战略投资来得好多了。 所以千万不要低估这些科技巨头的效率和判断力， GPU在AI需求的爆发式增长下几乎就是印钞机。 另外，目前也看不到折旧和空置的风险，因为token消耗量几何式增长， 六年前的A100和四年前的H100不仅是被租满，作为老卡租金居然也在涨（其中H100和A100近期云上租金都创出新高） 。更重要的是，GPU不是想要多少就有多少的，受到台积电产能、内存供应等诸多限制，这使得供应很难短期拉上来，所以明年B200这种高端GPU算力的租金大概率比现在还要高。 参考neocloud代表厂家Nebius，在今年6月1日起将大幅提高GPU云上租金，供不应求的趋势非常明显。 二、SpaceX招股书透露的秘密 在实际建设和部署数据中心的过程中，成本显然远不是我们第一部分估计的这样简单，还好考虑到土地、审批、资金成本、税务等等各方面的开支，以及并非所有GPU都会7天24小时满额出租，所以 一年回本只能作为理想状态下的理论值。 实际上的云上收租回报率到底有多高，我们可以参考SpaceX最近被曝光的招股书，其中透露一些非常有营养的数据。 根据招股书的内容，我们知道 Anthropic在锁定Colossus 1集群算力后，又继续获得Colossus 2中更强的Blackwell算力， 为了这些算力，从现在到2029年五月，Anthropic每个月将向SpaceX支付12.5亿美元的算力租金，一年就是150亿美元，单单这一项收入...