房东经济学

  由于存储价格大幅上涨，市场普遍预期三星电子 + SK海力士两家韩国公司在2026年的营收总计能够达到 6750亿美元，净利润合计能达到3300亿美元，这数字是什么概念？ 仅仅两家公司，营收就是整个韩国GDP的36%，净利润是韩国GDP的17%。 和韩国自身对比还不够有震撼性，不如把这两家公司的收入和所有中东产油国的原油出口拿来PK一下。 过去大多数人都觉得中东很土豪，靠石油就可以拥有几代人花不完的钱，但现在的情况是，韩国这样一个国土狭小、资源匮乏的国家，仅仅 三星 + SK海力士两家公司的收入，就会超过中东所有产油国原油出口额之和。 也是因为这个原因，韩国资本市场过去一年呈现爆发式繁荣，首尔综合指数比一年前上涨了180%， 在过去一年的时间里，韩国民间财富的增长幅度可想而知。韩国市场对于AI如此敏感，是因为这 两家公司就占据了首尔综合指数44%的权重，只要他们大涨，就会直接带动大盘大涨。 韩国这一波暴富当然不算是 运气爆棚，而是产业沉淀、厚积薄发的必然结果。 之所以三星和SK海力士业绩这么猛，是因为他们是全球三家能够量产HBM的公司中的两家（另一家是美国的美光），HBM又是AI加速芯片（无论是GPU还是ASIC）的核心组件之一。 HBM在AI进入推理时代后，进一步被得到重视，因为在大模型推理时，权重必须全部常驻显存，然后大模型在推理时 GPU每生成一个token，都要把HBM里整个模型的权重读一遍。 另外，大模型越来越长的上下文容量，也对HBM提出了更大的需求；所以容量更大、速度更快的HBM是AI时代的刚需。 短期看，韩国股市甚至整个存储板块出现了很强的投机现象，但无论内存厂会怎样周期式扩产，未来HBM需求的周期性确实被大幅削弱了，因为AI带来了相对长期稳定的需求。 在AI时代，HBM的稀缺超过原油，所以韩国两家公司营收超过中东原油出口总额也就一点不奇怪了。 韩国的好运气会持续下去吗？短期看是的 ，三家HBM厂商有两家是韩国的，其中最强的是SK海力士。 但中长期看，中国是一个重要变量，我一直认为中国半导体最有希望的绝对不是什么华为、寒武纪这种日常宏大叙事吹上天的公司，反而是在存储领域一直相对务实的参与者。 比如长江存储和长鑫存储，分别对应NAND和DRAM。其中长江是很能打的，全球市占率已经有10%了，未来在SSD领域挑战三星、闪迪是可预见的；长鑫相对弱...

  先看一个可怕的数据，根据 链上Pre-IPO市场定价反推， Anthropic市值在最近已经最高达到了1.8万亿美元。虽然这个定价可靠性有限，但最近Anthropic的确在计划以一万亿美元左右的市值进行新一轮融资 这里不得不感叹AI的推进速度，依然记得当年苹果市值突破一万亿美元的时候市场一片惊奇，如今一家创业公司在上市前就轻松突破这一里程碑。 Anthropic估值的大幅上升也的确是有基本面支撑的 ，这家公司的ARR从2025年底的90亿美元飙升至2026年5月的440亿美元，增长曲线之陡峭令人惊叹，而且其上扬的斜率还在持续加速向上弯曲； 作为史上增长最快的基建业务，AWS耗时13年才达到350亿美元的年营收规模；成立于1999年的Salesforce也直到2021年营收才首次突破200亿美元。 由于Anthropic并未IPO，普通人也无法参与，但不意味着没有机会分享Anthropic的红利。 今天我们主题说的不是Anthropic，而是Anthropic背后的最大股东 - 亚马逊。 此前关于亚马逊到底持有多少Anthropic权益一直难有定论，因为亚马逊曾四次在不同时间投资 Anthropic，公开数据也 没有披露每一次投资对应获得了Anthropic多少权益，但是现在可以说秘密揭露，不仅真相大白而且还有惊喜。 根据亚马逊2026年一季度10-Q： 2023三季度到2025四季度合计向Anthropic投入80亿美元可转债， 其中一部分已转换为无投票权优先股； 现在亚马逊账上的Anthropic无投票权优先股约320亿美元； 持有的Anthropic可转债公允价值约422亿美元。 两者相加为742亿美元。 由于Anthropic今年一季度在一级市场经历了G轮融资，估值来到3800亿美元（这是目前唯一可参考的官方估值）， 所以亚马逊持有的Anthropic权益比例也就很清楚了：742/ 3800 = 19.5%。 由于Anthropic估值继续提升，也大幅增加了亚马逊的利润数字，今年一季度亚马逊的营业外收益达到160亿美元就是拜Anthropic所赐，这个收益甚至比净利润的一半还要多（如下图虚线方框所示）↓ 我曾在星球订阅内容也估算过亚马逊到底占有多少Anthropic的权益，当时范围给的是15-20%，现在看结果还是比较惊喜的，因为19.5%接近了估...

  今天这则主题，分享一下自己作为一个网民、一个内容输出者，以及投资者这三重身份给我价值观与生活信念带来的强化与改变，同时分享印象最深的一段事件。 先说印象最深的事件吧，这个事件当属2020美股四次熔断，没有之一，当时的恐慌情绪非常严重。 更重要的是，当时整个互联网每天都在有毒信息的狂轰滥炸之下，这些信息里感觉全世界其他国家特别是美国、欧洲、日本等地已经要亡国灭种了，我依然记得， B站官方当时还搞了一个熔断直播，一群连投资户都没有开过的人在里面傻嗨到凌晨。 在那时，我公开看好包括美国在内全世界复苏的，并且明确表示应该积极抓住机遇（往期主题 ： 美股真的有泡沫吗？ ），站在现在看，当时的观点当然是对的，但在那个环境下，全网几乎没有看好的声音， 看好的声音会迅速被淹没，甚至会招致网暴。 虽然我的观点是对的，但你可以想象我当时的遭遇是很不好的。 我的公众号当时因为被人聚众举报禁言了一周时间，微博和公众号后台每天都会收到很多侮辱谩骂的私信 ，说的内容就是你能想到的最难听的话、叠加“汉奸”、“美狗”、“屁股歪”这种扣帽子的话（下面这些截图只是当时的一小部分私信）。 除了这些肮脏不堪的私信之外，与投资相关的任何一个微博评论区也都充满了质疑和幸灾乐祸↓ 其实这些人里大多数并不是真的投资者，真投资的比如当时在星球里的读者大家整体还都是比较有耐心的（现在依然可以根据时间搜索星球在2020年初的时间线），这些攻击者主要是连投资户都没开过的群体，以及某些粉红头子和炒房博主煽动下的粉丝，他们平时看我观点早就不顺眼了，好不容易抓到大跌的机会，所以赶快来踩一脚。 我不知道这些人现在过得怎么样，但我相信认知决定命运。 当然，这些算不上是什么仇恨了，我就当是看戏，现在拿出来只是作为一个记录与合订本，而且 你会感觉到现在再来看这件事，会多出很多喜剧色彩。 我更感谢当时支持和关注我的读者 ，在2020年那会儿，当时我的付费社群（知识星球）只有二三百人，每天活跃的用户很少，我也多了很多时间，所以当时只要是微博后台有价值的私信提问，我几乎都会无偿回答，无论是大V还是其他读者。 到了2021年9月，我的多个账号同时被禁，幸好微博给我留下了后台可见，让我可以看到到过去的微博、评论和私信，让我可以复盘、可以在这里分享合订本... 回头看， 2020四次熔断到现在六年多了，说长不长、说短不短，相比熔断低点...