2025年7月9日，英伟达市值冲上4万亿美元，为人类历史上第一家市值达到四万亿美元的企业。
有趣的是，这家公司的还是由华人（黄仁勋）创立和长期领导下发展起来的，英伟达的成功不仅反映了AI发展之如火如荼，也可以看出华人的智慧和美国这一发展平台是多么的包罗万象、充满机遇和多样性。我们今天会简单地从估值、成长、复盘等角度谈一谈英伟达创新高的背后。目前，英伟达的动态市盈率为51.77倍，前瞻市盈率为37倍。在最近一个季度（2025年一季度），英伟达的营收同比增速达到69%，净利润同比增速为26%（这是在H20禁售情况下计提45亿美元减值后的利润数字），因此，我们排除计提影响考察PEG指标（市盈率比上增速）的话，英伟达的PEG还是显著低于1的，从这个指标看英伟达在七巨头中甚至仍然具有性价比。另外，伴随更大规模的推理算力需求，以及各个主权国家开始进行AI基础设施建设，还有Blackwell的大规模出货、H20相关的利空已经出尽，英伟达在未来至少一年内仍然有望保持非常好的增长势头。我在2024年11月的往期主题：今天说的就是英伟达 第三部分中对比过美国现阶段几个超级科技巨头在各自单季度净利润达到200亿美元时各自的增速情况，结论是：
在企业盈利规模相同的阶段，英伟达的增速远高于其他几个科技巨头，按照常识可以理解的发展趋势，如果英伟达的护城河不出现威胁（例如AMD等半导体公司抢夺份额），或供应链出现严重扰动（例如所谓惊涛骇浪发生），那么英伟达的合理市值确实是会高于苹果和微软。现在英伟达市值果然超过了微软苹果，而且其业绩仍在以远超微软和苹果的速度增长中。我想有一件事是现在越来越多人都认可的，那就是人类在未来对于AI的需求将会呈几何速度地大幅增加，这从各家科技巨头不断飙增的token数就可以验证；而对于英伟达来说，在未来AI的发展中，是否能够长期占有优势地位，是否可以长期吃到最大的一块肉则是投资者需要思考的。目前我的看法很乐观，我的思考路径是：将AI芯片的竞争类比为过去智能终端的竞争，首先它们都是硬件、而且都是每年更新，以及他们都将主导我们未来的生活。然后再以当时的苹果类比现在的英伟达，因为苹果的设备除了性能强大，更重要的是优势的生态，这一点和英伟达的CUDA很像。但两者对比之下，显然现在CUDA生态在AI中的相对优势比iOS在移动终端里的相对优势要大得多。因为iOS设备能做的无数安卓机都能做，甚至做的更好，或至少满足90%的体验；但CUDA构建出来的生产力护城河以及未来迁移的高壁垒，从结果上带来的几乎就是0和1的差别。而我们如果从宏观上展望，英伟达的想象空间也非常大，因为未来人类科技发展的几乎每一条赛道，英伟达都是不可或缺的存在，比如AI、自动驾驶、元宇宙、区块链、人形机器人、医药研发等等，算力对人类未来生活的渗透已经是没有死角了。2023年初，英伟达在AI的驱动下刚刚开始爆发，当时已经经历了第一轮上涨，但总市值尚不足5000亿美元，当时在星球的公开观点：英伟达在一年内将达到一万亿美元市值↓在英伟达达到一万亿美元市值后，我的观点更新为英伟达市值看齐苹果微软，但没有想到的是英伟达的成长如此之快，不是一开始预想的3-5年，而是一年半就超越了微软苹果（下方问答进行时，英伟达市值约为微软/苹果的一半水平）↓实际上，英伟达走到4万亿美元市值并非一路坦途，在2024年6月后的一年时间里英伟达几乎没有上涨，而且还受到很多冲击的多次影响 - 包括日韩熔断对美股造成一波巨大打击、包括Deepseek消息给市场带来的错误理解、也包括对等关税导致的市场崩盘。但经历这些波动的过程中，英伟达的营收和利润还在快速上升，而当一个资产价格不涨而业绩增长，那么他就是变得越来越便宜了，机会也就越来越近了。回头看，这些波折都成了黄金坑式的绝佳机会，我很高兴几乎全程都尽一切努力公开我的看法，而且大部分看法也已经被时间验证了正确性，2025年2月底，认为英伟达就是七巨头中最便宜的一家公司↓2025年3月大跌时期：遍地都是机会了 认为好机会已经到来，并且以英伟达、微软作为正面案例，以特斯拉作为反面案例做了具体分析。投资是认知的变现，作为投资者，我们既要保持理性、又要胸怀信仰... 理性与信仰并不矛盾，因为我们的信仰是基于常识和基本逻辑的信仰。正是这个原因，我们并不需要对所有美国公司都无脑崇拜，甚至也应该对马斯克这样的首富早早祛魅（参考2025年初主题：坍塌的基本面，靠画饼来救？ 然后再对比一下特斯拉、微软、英伟达今年以来的表现）。我绝对不会把自己的真金白银放在那些画饼成性、业绩下降且估值150倍的公司上；但我完全信赖那些估值合理、基本面强劲、踏踏实实做事、一步一个脚印、奠定人类未来科技基础的公司。对于英伟达，我的观点保持不变 - 我们无法期待在英伟达上获得过去这种短时间内十倍以上的回报，但却可以享受长期稳稳的幸福。
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