一个秘密被揭晓

先看一个可怕的数据，根据链上Pre-IPO市场定价反推，Anthropic市值在最近已经最高达到了1.8万亿美元。虽然这个定价可靠性有限，但最近Anthropic的确在计划以一万亿美元左右的市值进行新一轮融资

这里不得不感叹AI的推进速度，依然记得当年苹果市值突破一万亿美元的时候市场一片惊奇，如今一家创业公司在上市前就轻松突破这一里程碑。

Anthropic估值的大幅上升也的确是有基本面支撑的，这家公司的ARR从2025年底的90亿美元飙升至2026年5月的440亿美元，增长曲线之陡峭令人惊叹，而且其上扬的斜率还在持续加速向上弯曲；

作为史上增长最快的基建业务，AWS耗时13年才达到350亿美元的年营收规模；成立于1999年的Salesforce也直到2021年营收才首次突破200亿美元。

由于Anthropic并未IPO，普通人也无法参与，但不意味着没有机会分享Anthropic的红利。

今天我们主题说的不是Anthropic，而是Anthropic背后的最大股东 - 亚马逊。

此前关于亚马逊到底持有多少Anthropic权益一直难有定论，因为亚马逊曾四次在不同时间投资Anthropic，公开数据也没有披露每一次投资对应获得了Anthropic多少权益，但是现在可以说秘密揭露，不仅真相大白而且还有惊喜。

根据亚马逊2026年一季度10-Q：

2023三季度到2025四季度合计向Anthropic投入80亿美元可转债，其中一部分已转换为无投票权优先股；

现在亚马逊账上的Anthropic无投票权优先股约320亿美元；

持有的Anthropic可转债公允价值约422亿美元。

两者相加为742亿美元。

由于Anthropic今年一季度在一级市场经历了G轮融资，估值来到3800亿美元（这是目前唯一可参考的官方估值），所以亚马逊持有的Anthropic权益比例也就很清楚了：742/ 3800 = 19.5%。

由于Anthropic估值继续提升，也大幅增加了亚马逊的利润数字，今年一季度亚马逊的营业外收益达到160亿美元就是拜Anthropic所赐，这个收益甚至比净利润的一半还要多（如下图虚线方框所示）↓

我曾在星球订阅内容也估算过亚马逊到底占有多少Anthropic的权益，当时范围给的是15-20%，现在看结果还是比较惊喜的，因为19.5%接近了估计的上限，下图为4月11日我在星球发布的订阅内容中分享的部分内容↓

可以说Anthropic是亚马逊历史上最成功的投资，没有之一。

因为除了投资收益之外，Anthropic的发展对于亚马逊的AWS生态有非常重要的长期战略意义，Anthropic明确将AWS称为其首要训练和云服务提供商，并在未来十年获得5GW的算力容量，这包括Trainium2、Trainium3、Trainium4以及未来代际芯片。

对亚马逊来说，这相当于锁定了一个全球最重要的AI工作负载客户，有助于支撑未来云收入和资本开支回报。而且我们几乎可以确定，未来十年AWS来自Anthropic的算力增量会超过5GW（AI的需求增长已经远超包括Anthropic自己的预期，以至于他们现在到处寻找算力，把xAI的Colossus 1集群也租了下来）。

对于亚马逊来说，Anthropic至少有两层具体价值，一平台层面、二在自研芯片层面。

Bedrock是亚马逊AWS的企业级AI平台，像一个模型超市 + 开发平台：企业不用自己训练大模型、买GPU、搭复杂基础设施，就可以通过AWS 的统一接口调用不同公司的基础模型，其中Claude是最受欢迎的模型之一；在自研芯片层面，亚马逊的Trainium/Gravitonu用于训练和部署 Claude，Anthropic还与亚马逊的Annapurna Labs合作优化未来Trainium 芯片。

亚马逊占有的Anthropic权益不会止步于19.5%，因为亚马逊还披露在2026年3月31日之后又向Anthropic投入50亿美元无投票权优先股，且未来最高还可再投200亿美元...这样一来，亚马逊未来持有Anthropic的权益将轻易突破20%比例，甚至接近25%。

似乎很多人还没有意识到Anthropic的成功对亚马逊的意义有多大，仅仅从短期财务上看，亚马逊最新财报披露的盈利只是基于上一轮公开融资后的估值（3800亿美元），但是目前市场对于Anthropic价值普遍来到1.3万亿美元的水平。

按此计算，每一股亚马逊中包含的Anthropic权益价值就有23.6美元，下一步只要Anthropic不掉链子，亚马逊有可能迎来“Anthropic交易”。

现在AI大模型竞争已经进入了一个新阶段，格局已经非常清晰，那就是OpenAI和Anthropic成为了名副其实的Top2，因为他们是目前唯二的全方位进入生产力的大模型，Claude Code和Codex已经被越来越多企业和个人广泛使用，如果再稳妥一点说，也可以加入Gemini，这三家后看不到第四家挑战的机会了。

另一方面，无论哪一家创业公司崛起，他们背后的巨头都吃到了非常大的好处，所以如果你兼有微软、亚马逊、谷歌，可以说等于是吃定了AI顶级大模型的红利（毕竟微软占据OpenAI 27.5%的权益、亚马逊占据Anthropic约20%的权益）。

抛开Anthropic不谈，亚马逊本身就是一个成长性好、护城河深、营收多样性均衡，而且估值相当有吸引力的好公司，即使已在历史新高，其滚动估值的十年百分位仅2.5%。

亚马逊还是一个想象空间非常大的公司，在上个月，Blue Origin的新格伦火箭完成了复用闭环。

这不是这个火箭的第一次回收，第一次是在2025年11月13日，当时一级箭体首次成功降落在海上回收船。而这次NG-3任务使用的正是NG-2回收回来的一级箭体，这是Blue Origiin首次完成的大型轨道级火箭的发射-回收-翻新-再发射-再回收的完整闭环，是一个里程碑，是SpaceX后第一家做到这一点的公司。

虽然这次任务中卫星入轨出现异常，但是之前有过完全成功的经验，未来成熟度一定是向猎鹰9号靠拢的。

新格伦火箭的载重达到45吨，比猎鹰9号（17.5吨）的两倍还要大，所以未来的竞争是9*4版本的新格伦 vs SpaceX的重型猎鹰。新格伦在技术上也有自己的优势，因为Falcon Heavy是通过三枚火箭捆绑实现的，而新格伦仅靠单杆一级火箭就实现了接近的运力，这意味着新格伦在商业发射的翻新效率和操作复杂性上比重型猎鹰更有优势。