即将到来的爆发式增长

 2025年9月10日，甲骨文股价单日收涨35%，盘中甚至一度上涨超过40%，创出了1992年以来最佳。

而甲骨文这个巨大单日涨幅还是建立甲骨文已经有7000亿美元巨大市值的基础上的，甲骨文老板拉里·埃里森的身价也暴增至接近4000亿美元，一举超过马斯克夺得世界首富席位。

甲骨文井喷的业绩展望是推动这一波暴涨的动力，甲骨文正在从过去传统的数据库巨头转型为AI时代云计算基础设施服务商，而甲骨文的惊艳表现不仅关系到他们自己一家公司，而是对于整个AI产业链都有巨大意义。

今天我们聊的就是甲骨文财报后的惊喜、AI产业链的加速运转，以及未来的巨大机遇。

一、财报后的惊喜

2026第一财季（对应2025年6月1日 – 2025年8月31日）的整体表现并不惊艳，单看甲骨文过去一个季度的业绩甚至是低于预期的，甲骨文在这一财季营收149.3亿美元，同比增长12%；非GAAP净利润为43亿美元，同比增长8%。

但引爆市场情绪的点在于，公司披露剩余履约义务（RPO）同比大增359%，达到4550亿美元的水平，数倍于原先常态下1300亿出头的体量，即使是最乐观的投资者也想不到这么高的数字。RPO的金额暴增，背后最大推动力是OpenAI，因为甲骨文与OpenAI签订了高达3000亿美元、为期五年的超级计算力采购协议，是云行业史上罕见的巨额合同之一。

另外，甲骨文对其云基础设施收入（OCI）业务的收入指引从26财年的180亿美元，连年高速增长至30财年的1440亿美元，四年八倍，几乎是重现“英伟达时刻”。

未来几年，甲骨文云基础设施收入（OCI）业绩展望，180亿、320亿、730亿、1140亿、1440亿↑

如果展望成真，1440亿这个规模已经远超最大的几家云服务商当下的规模（AWS约1100亿美元，Azure约750亿美元、谷歌云432亿美元），当然这几家云服务也在快速成长中，2030年到底谁更领先，时间会给我们答案。

二、AI产业链加速运转

甲骨文只是AI产业链上的一家公司，在AI爆发以来的两三年还远不是最耀眼的那一家，但选择大于努力 - 甲骨文过去由于福利好、事情少而被经常戏称为硅谷养老院，如今业绩迎来爆发，完全是因为方向对了、赛道对了。

AI产业链是一个未来十年乃至更长时间可以实现年化20-30%复利机会的极佳赛道，比如台积电几乎垄断全球先进工艺半导体制造，成为算力芯片的生产者，其预计未来五年营收复合增长率超20%；又比如云计算是AI算力传导和分配的重要一环，我们很容易发现，每一次科技巨头的财报每次只要出现和云服务超预期，哪怕整体营收利润都低于预期股价都会大涨；反之如果云计算业务不佳，其他业务再好股价也是跌...这就是因为这条赛道潜力太大。

我在往期主题多次提到一个观点↓

算力在未来世界的作用将不亚于工业时代的煤炭和石油。未来我们所需的一切，包括AI、云服务、自动驾驶、元宇宙，全都需要算力的支持，而算力来自于半导体科学和产业的不断发展。

要看懂算力在未来人类发展中的重要位置，看懂从台积电的工艺，到英伟达的芯片，再到微软亚马逊谷歌的云计算在这一个AI产业链上不同位置却都难以取代，因此这条AI链的上下游，未来都会拥有趋于相近的长期增长速度（年化20-30%）...这个超长的赛道足以满足绝大多数人的投资目标，这些机会永远都在等着我们，越早进入并坚持越长的时间，我们就能获取越多的回报。

在甲骨文发布炸裂的业绩展望前，已经有越来越多的迹象证明AI这个产业链正在加速运转，这些信息包括但不限于：

（1）ASIC巨头博通财报超预期，并且透露其积压订单已超过1100亿美元，创新高；

（2）谷歌云也表示，该部门现有客户合同中，尚未履行的承诺金额高达1060亿美元，预计未来两年内至少有580亿美元将转化为实际收入；

（3）台积电发布8月数据，在AI芯片的需求推动下，公司8月销售额3357.7亿元台币，同比增长33.8%；

（4）英伟达展望三季度营收在没有中国H20收入的情况下达到540亿美元，较二季度环比增长16%，单季增量将创新高；

（5）微软的云服务收入在2025年第二季度突然加速增长，单季度增量达到43亿美元，为历史新高，且为之前单季增量最高纪录的两倍还多。

AI产业链的加速运转，对于投资者而言是巨大机会。

三、未来机遇

作为投资者，一家公司好不好，价格便宜不便宜是需要横向对比的，看过甲骨文后，我们这里对比几家云服务巨头的情况。

目前无论是亚马逊的AWS、微软的Azure、谷歌云以及展望亮眼的甲骨文云业务，他们在早期各自特征相对明显，例如微软将云服务和自有软件生态结合、甲骨文将自家数据库及企业应用的深度整合，但发展到现在，客户需求和AI应用的多样化，使得他们不断发展，都成为了提供IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）、SaaS（软件即服务），涵盖计算、存储、网络、安全、数据库、大数据、人工智能、物联网等的全领域。

2024年，亚马逊AWS作为全球最大云服务商实现营收1076亿美元，同比增长19%；

2024年，谷歌云营收432.3亿美元，同比增长31%；

2024年6月-2025年6月，微软Azure营收突破750亿美元，同比增长34%。

甲骨文核心云服务OCI在2025财年营收为102亿美元，并且展望正在进行的2026财年达到180亿美元，预计增速为76%。

可以看出，甲骨文OCI规模相对小但增速非常快，这是相当符合市场偏好的，但现在资本市场越来越聪明，前瞻性越来越强，从过去看一家公司的业绩和增速，到看一家公司业绩的二阶导数（即增速的增速），这就是为什么博通估值高于英伟达、增速慢于英伟达、护城河弱于英伟达，但近期表现就是比英伟达更好的原因，因为英伟达增长虽然快，但在放缓，博通虽然还不如英伟达快，但在加速。

但这样的过度前瞻性和敏感性可能给我们普通人带来机会，甲骨文虽然给出了炸裂的增长预期，但这些业绩尚未落实，且相比之下，微软、谷歌、亚马逊等云服务大哥们估值低得多，并拥有稳健可持续性的增长。

虽然我自己没有专门持有甲骨文，但我非常乐见甲骨文的成功，因为这佐证了我们过去一直提及的投资逻辑，也夯实了其他好公司的价值 - 75倍的甲骨文备受追捧，那么49倍的英伟达、35倍的微软和亚马逊、25倍的谷歌还贵吗？

总的来说，甲骨文这一次财报给了AI产业长周期成长巨大的信心和确定性。甲骨文的异军突起给英伟达、博通、AMD增加了一个采购大户，然后台积电的芯片制造业务又伴随AI算力的爆炸式增长而持续增长，整个产业链受益。

对我自己来说，由于之前的长期坚持和投入，也算是吃到了2023年以来AI带来的这一波红利，我不能确保自己说的每个观点是对的，但我能确保的是我是言行一致的，我也相信AI带来的财富红利才刚刚开始，我们一定可以把握更多的机会，AI将会从生活方式和个人财富两方面给到我们普通投资者更加美好的生活。

截至2025年9月10日我的账户结构和近两年多的表现↑

最后也感叹一下，有时候把握机会比看懂机会还要难，目前我们所熟悉的一些美港股平台都已彻底封死了内地投资者开户，几乎清一色直接要求用户提供长期海外身份（如外国护照、绿卡、工作签证等）。

在科技爆发的前夜，在确定性机会就在眼前的情况下，这样封堵我们中国投资者令人感到遗憾甚至心痛...当然这一点也不奇怪，我们之前就谈过中国不可能三角：好东西-普通人-不用抢。

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