好消息，为何来的这么快？

 本周，瑞士日内瓦传来好消息。

对等关税在未来90天的谈判期内双向取消，美国对中国的关税从145%降至30%、中国对美国的关税从125%降至10%。另外，在未来90天谈判期内，也双边暂停实施24%关税。

从过去这段时间的情况看，中美下一阶段谈判取得进展的是大概率事件，24%的关税在90天后很可能不会再加，30%/10%可能会保持一段时间，如果未来谈判再次出现获得超预期的结果，那么也可能在30%/10%的基础上进一步下调。

要知道，在4月2日之前，川普和其团队信誓旦旦地将4月2日称之为解放日。

在这一轮大棒挥向全世界的关税战上，川普的妥协早已不是新鲜事，4月9日他宣布除中国外对等关税推后90天是第一步妥协，后来又悄悄把中国的电子产品关税从145%下降到20%是第二步妥协，后来当地时间4月22号表示，将会“大幅降低”对中国的高额关税。根据《卫报》的报道，特朗普的言论是对美国财长贝森特22号早些时候言论的回应，贝森特在这之前就明确表示，高关税是不可持续的。

如果你觉得这篇主题是马后炮，那么我非常建议你回顾一下往期主题的观点，因为很多观点在现在以及未来相当一段时间内都会是有效的：

2月16日：乌克兰没有被卖，但美国被卖了- 川普风格的总结是十二个字：理想丰满、好大喜功、虎头蛇尾。从他的过往行为看，他并不是大多数人想象的那种很二、很蛮，他不是撞到南墙不回头的人，无论是面对国内事物还是国际事物，你会发现他在遇到麻烦之后就会很快认怂。

3月5日：发疯加关税，川普能赢吗？ - 在这场可能的贸易战发生之前，用川普自己的话来形容他自己就是：You have no cards.

4月1日：美股崩盘笔记 - 未来当你回头看你所经历过的市场调整时，会感叹市场为什么不多给一些机会。

4月4日：坏消息来了 - 回到这个“对等关税”，我个人倒没有那么悲观，因为最终这个关税很可能大幅瘦身甚至烂尾，还可能推动各国之间的双边零关税谈判。

4月7日：天会塌下来吗？- 你觉得现在的情况严重还是2020年疫情的情况严重呢？我的看法是现在并不如当时严重，因为两者的根本差异在于2020年是天灾、当下是人祸。天灾不可控，而人祸在美国这样一个还存在制约机制的国家是相对可控的。

今天的主题主要谈的是为什么川普会在短时间内出现180度的转弯。这主要有几个主要的原因，包括美国因为对等关税而因小失大、且美国制度框架只允许速胜、以及美国现在根本问题到底是什么。

一、因小失大

对等关税之后，美国股债汇三大市场同时出现剧烈反应，这很可能是在川普的预想之外的。

也许对于联邦政府来说，美股单个市场出现短期波动并不会直接威胁到什么，但美债价值的下跌意味着美债收益率的上升，这会增大美国联邦政府的偿债压力。另外，美债美元和美股在某个区间同时下跌，就说明资金在流出美国，资本账户流动的规模和速度是远高于川普所在意的货物贸易的，美国货物贸易逆差和服务贸易顺差合在一起计算，每年逆差大概9000美元，但美国的金融顺差每年都超过一万亿美元，而且是无成本地吸引全球资金流入美国，发起关税大战把双方搞得两败俱伤的同时，还动摇了长期引以为傲的金融市场与美元超然地位，真就是捡了芝麻丢了西瓜。

假设，川普如果把美元、美债、美股这几项都给玩坏了，那就是在拿美国的国本开玩笑，你可以说MAGA蠢不懂事，但他们本来就是被人当枪使的，真正能话事的华尔街也好、硅谷也好、民主党共和党背后的各路金主也好，都是绝对不允许这种事发生。

另外，对于川普这样一个好大喜功的人来说，要说他不关心股市我是不相信的，只不过股市新高他就表功，股市下跌他就什么话都不说。目前对市场威胁最大的两个因素一个是关税、一个是高利率，但要解决这个事只需要降低关税就可以了，因为美国通胀本来就在稳步下降，撤掉大多数关税美联储自然会降息，这样市场自然会好。

美国超过一半的人都直接或间接投资股票，且很多投资都直接与个人养老金挂钩，市场的急跌本身就会对美国当政者带来非常不利的影响。

二、无法速胜与问题根源

看待这一轮中美关税战，需要结合中美的国情与政治制度去分析，美国的国情和制度决定了川普发起的这个贸易战，想要获胜就只能是速胜，比如高关税吓到对手然后对方跪了签署协议。

但如果不能速胜，那他就一定是失败，关税就会迅速冲击美国的经济和物价，然后民意反噬川普；但中国的压力传导就不如美国这么快，更不用说这次贸易战完全是美国主动发起的，中国就算是一个西方式民主国家，那么作为一个已经被盯上的大国也是避无可避的，就像加拿大那样，只能硬到底，而且从加拿大的经验看，选择硬刚的结果其实还不错。

我们谈了民意压力、谈了美国得失、也谈了制度限制，但归根结底对等关税之所以不能推行，是因为它不符合大多数美国人的利益，且无法解决甚至会恶化当下美国存在的问题。

美国现在最大的问题是社会分配问题，因为中低端制造业流出是普遍存在于各个发达国家的，其他发达国家（如加拿大、澳洲、北欧、日本等）里，中低收入者的教育、医疗、治安水平都比美国更高，说明问题的根源不在某些附加值不高的制造业流失，而在社会资源的分配。货物贸易逆差也好、制造业空心也好，都只是表象，核心是因为社会资源分配问题导致中低收入者无法拥有足够好的教育与职业培养，如果美国重新拥有了一大批具有高技能高素质的蓝领与工程师，那么至少会像日韩台这些经济体一样，在更广泛的制造业（如造船、半导体等）上获得更多机会。

关税对于美国来说，恰恰就是增加贫富差距的东西，因为如果是所得税，那么一定是有钱人交的多得多，一个富人交的所得税可以是穷人的一千倍一万倍，但由于每个人都有基础消费需求，关税负担会摊到更多到中低收入者身上，而且对美国来说，进口和国产和我们的理解是相反，美国国产的东西一般针对富人，美国从亚洲进口的东西一般性价比更高更面向普通人，对进口商品征税，实际上对富人消费影响不大，但对中低收入者有巨大影响，反而会拉大已经够大的贫富差距。

三、展望未来

中美会谈取得如此超预期的效果，带来的正面影响不仅仅是中美两个国家，对世界也是一个好消息，一是因为美国和中国是世界最大的两个经济体，这两个国家好了世界自然也会好；二是欧盟、日本等其他大型经济体对于和美国的谈判心里就更有数了，川普其实并没有他们想象的那么硬，甚至他就是吃硬不吃软。

另外，正如我们上一篇主题提到的，5月12日的市场值得注意，因为中美和全球股市在得到关税大幅下调的消息后大涨丝毫不奇怪，但美元指数更加值得注意，美元指数在这一天也暴涨超过1%，代表美元对一篮子发达国家货币猛涨。可见中美经济的绑定程度之深超过了大多数人的想象，中国作为世界工厂，甚至也成为了美元霸权的一个重要支柱。

这不难理解，全球化背景下，中国的发展和全球贸易量的增加，加大了美元结算规模，增加了全球对美元的需求。这也意味着，无论双方是否愿意，中美短期内脱钩不现实。

四、把握机会

我们每天看到的热点，其中许多都和我们的生活息息相关，比如对于投资者来说，关税战的峰回路转就是一次极佳的教科书式的投资案例 - 先是对等关税吓坏市场，导致出现接近疫情熔断一样的暴跌，而如果我们冷静分析，可以知道这个关税不可持续，在市场绝望期就可以把握机会坚守价值，然后到现在实现认知变现。

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