一个永远猜不到的结果

 伴随最近关税消息的反复，全球市场经历巨大波动。以纳斯达克100为例，4月3日至4月4日两天就跌去超过10%，在4月9日一天又上涨12%，以至于现在看到单日3%的波动都觉得是小涨小跌了。

最近听到很多讨论，聚焦于“有没有见底”、“要不要抄底”，但这样的讨论属于无效的内耗，因为这是一个我们永远猜不到的结果。

今天我们就分几个部分来谈谈短期波动和价值投资。

一、左侧交易与右侧交易

在市场大幅下跌阶段，即使你知道迟早会回来，但还是无法预测什么时候到最低点，这时候有两个选择，一个是左侧交易，一个是右侧交易。

抄底时的左侧交易是指在价格尚未形成明确的回升趋势时进入市场，越跌越买，适合资金充裕、能承受浮亏的投资者，例如在熊市分批买入，通过长期持有等待价值回归；

而右侧交易是指在明确市场已经反转的基础上进入，由于这个时候趋势已经比较明确，因此可以减少投资后短期亏损的概率。

这两个方法各有优势，但对于长期价值投资者而言，我个人认为左侧交易更适合。因为你只要坚定左侧交易，你一定会有部分交易是买在最低点或最低的区间，比如在2008年金融危机中，巴菲特通过左侧交易低价买入高盛等优质资产，而普通投资者因恐惧持续观望，直至右侧趋势形成后才入场，成本已大幅提升。但需要注意，左侧交易所承受的潜在风险也更大，因为投资者可能因为过早进入而面临浮亏，因此对于每一个投资者来说，并不存在最好的投资方法，只有最适合自己的方法。

说到底，之所以会有左侧交易也会有右侧交易，都是基于一个基本常识 - 没有人能预测短期的市场波动。

二、没人能预测短期波动

短期的波动受情绪、政策、突发事件等非理性因素驱动，除非你就是政策的制定者（例如川普可以通过关税消息影响短期市场）有能力在内幕交易的违法地带短期牟利，否则不可能有人能预测一天、一周、一个月或者一个季度短期波动。

这也是为什么长期的价值投资者更容易获取更大回报的原因所在，因为如果你买入好的资产，无论短期会赚还是会赔，你都是时间的朋友，时间越长，你的胜率就越高。

根据统计，投资标普500指数一个月的历史平均胜率是62.8%，一年是75.1%，十年则上升为94.2%，二十年是100%↓

而作为对比，如果一个人都是在短时间内试图低买高卖吃波段，那么根据市场的不可预测性，其最终的成功期望一定会稳定在50%。

当然，如果你的确很有自信，认为自己的投资第六感特别好，也可以试试将投资分为两个部分，一个是长期价值投资部分，另一个是短期投机部分，自己测试两三年，对比一下成绩，对比一下投入产出比，然后找到更适合自己的方法。

再分享一个数据，巴菲特在这一波下跌前的今年年初，仓位达到70%，现金占比30%，说是重仓也毫不为过，而且他在过去一年不断大力度买入的西方石油在这一波调整中跌幅也非常大，这足以说明即便是股神巴菲特也无法预测短期市场的波动。只不过伯克希尔盘子太大，即便是30%的现金仓位也已经是天文数字，这使得无数（自）媒体为了吸引眼球，以现金规模创纪录为噱头，说巴菲特提前预判了市场大跌，但实际情况完全不是这样。巴菲特的成功并非源于预测市场，而是通过“无视短期、深耕价值”的纪律性实现的。正如他所说：“股市短期是投票机，长期是称重器。” 投资者若沉迷于预测行情或底部，将陷入“追逐影子”的困局；唯有回归企业本质，方能在波动中锚定真正的财富增长。

所以记住一点 - 如果有人试图给你预测一天、一周或一个月的股票走势，100%是装神弄鬼的骗子。

由于我们不可能预测短期走势，因此更应该聚焦于基本面，让行动的胜率尽可能变高。

价值投资的本质是通过对公司价值的深度研究，利用市场非理性波动获取长期回报。试图预测短期行情或底部不仅违背价值逻辑，还会增加风险敞口与心理负担。

我们过去一段时间经历了堪比疫情熔断的大跌，也经历了纳指一天12%的暴涨，但应该努力做到不因为暴跌而恐慌、不因为暴涨而忘形，因为短期市场的波动并不会影响基本面。

这也是为什么我自己长期以储蓄和养老心态投资美国市场，本轮下跌从2月底就开始进入，伴随下跌不断补充，特别是在对等关税公布后的4月3日、4日、7日加大了一些力度。较早的左侧交易有些面临浮亏(今年以来场内账号亏损17%，但长期看稳如狗)，我一点也没有担心和焦虑。另外我多次说过，我的观点不一定都是对的，不对每一个人构成建议，但一定是言行一致的。

我过去一段时间的行动基于我的以下两点认知：（1）我认定川普的全球关税战会烂尾（正如之前多期公众号主题说的一样）、（2）美国的科技和创新能力保持领先，国家纠错机制和压力对政客有效，上市公司基本面良好。

三、新动态

面向2025年一季度的新一轮财报季正在展开，市场最大的影响因子将从关税转变为财报，而相比关税带来的短期情绪，财报以及业绩指引更加关乎企业基本面。

4月10日出了一个好消息，台积电公布的2025年3月营收财报显示，公司3月合并营收约为新台币2859.57亿元，环比增长10.0%，同比增长46.5%。2025年第一季度合并营收约为8392.5亿新台币，较去年同期增加41.6%，再创历年同期新高。

由于台积电在半导体先进制程方面几乎垄断的地位，台积电较好的营收直接反映了半导体产业的状态，台积电的营收大幅增长，就说明台积电的大客户如苹果、英伟达、博通、AMD等公司下的订单足够多，也证明了这些公司的市场需求增长，而这些公司都是市值巨大、足以影响市场方向的科技巨头，因此台积电的消息可以说给了我们一个好的基本面展望。

四、总结

总之，底部不是预测出来的，而是在市场多空的碰撞中悄然走出来的，当你确定底部已经到了的时候，底部早就已经成为过去式。

另外，需要看懂这一轮全球“对等关税”和2018年中美贸易战的差别，2018年关税是一步一步加的，威胁和恐慌程度是逐渐增长的；但这次是先来一个高到吓人的“对等关税”，然后推迟和谈判甚至烂尾，威胁和恐慌程度高开低走。

无论现在市场是处于左侧还是右侧，从基本面和估值看，现在都是对价值投资者而言非常不错的阶段。投资是非常逆人性的，这一点知易行难，能克服人性弱点的人，才能成为最终的赢家。

我觉得互联网时代国内外信息的透明和高效是对普通人来说最大的福利，最近因为美股暴跌，我身边好几个亲人、朋友、同学都跑来问我怎样开户，表示想要抄底或投资美元货币基金。

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