三个好消息

 美国市场经历了一轮急促而恐慌的调整，而我们今天要分享的是三件好事，这三件事都指向一个结果 - 美国通胀下降。

我们会从美国近期飙升的鸡蛋价格、油价以及房租这三个好消息，来看看美国通胀现在究竟处于什么状态。

（1）鸡蛋价格

先看之前炒的沸沸扬扬的美国鸡蛋价格，在三月初到三月中的不到半个月时间，美国鸡蛋价格下跌了一半，从8+美元/12个的高位下跌到了3.2美元/12个，尽管这个价格比历史上大多数时间仍贵，但伴随禽流感的过去，这个价格还会进一步下降，从长期价格数据看，美国鸡蛋价格本应是很便宜的，疫情前的长期价格在1美元/12个左右波动。

多说一句，疫情前不只是鸡蛋，其他重要消费品例如油价、房租、房价、保险费等等很多重要开支都是现在大概三分之二的水平，这就是为什么很多人美国人怀念疫情前，觉得2020年前美国经济比现在更好的原因。

过去一年美国鸡蛋价格（一打12个的价格）

另外，尽管2月鸡蛋价格大幅上涨，但美国食品通胀在过去几个月并没有特别明显的增加。

我们可以从下面的数据清楚地看到美国过去几年食品价格同比涨幅的变化情况，在2022年7月，美国食品CPI一度同比暴涨11%，到最新的一个数据，2025年2月食品CPI是2.6%，这还是在鸡蛋价格飙升的情况下，这说明鸡蛋之外其他食品的价格是比较稳定的。

美国食品通胀2021-2025↑

（2）油价

近期美国汽油零售价格持续下降，全美普通汽油均价只有3美元/加仑（约5.75人民币/升）。

而川普之所以对降低通胀志在必得，是因为共和党对于传统能源的支持可以增加产量，压低能源价格，原油正是生产和运输的重要投入品，无论是作为燃料还是作为原材料，它的价格直接影响无数行业的生产和运输成本。

疫情后美国（以及其他国家）的通胀主要是三个起因：一是美联储大水漫灌和财政发钱、二是疫情干扰了产业链和供应链影响供给、三是油价上涨，特别是俄乌冲突推动了油价上涨趋势。

现在这三个因素中，1和2已经没了，只有来自房租这类服务业的通胀还有一点惯性，油价方面，现在WTI原油价格只有66美元，相比2022年最高的130美元几乎打五折，伴随美国和中国等重要经济体需求放缓，加上新能源革命，全球原油需求的增长非常缓慢，但产量还在提升，下一步原油价格可能还会更便宜。

川普政府虽然给市场带来很多不确定性，但是对于传统化石能源的支持是一如既往的，这有利于降低工业成本和通胀。新政府将解除民主党以环保为名的各种限制措施，加大美国自身的原油和天然气开采。例如颁布行政命令，加速油气基础设施项目包括天然气管道、液化天然气（LNG）出口终端和新钻井许可，减少环境影响评估的复杂性和时间，从而降低企业的合规成本；另外，川普政府积极推动在联邦土地、海域乃至部分敏感区域（如阿拉斯加）上开放石油和天然气勘探及开采，撤销或调整前政府的部分禁令，允许更多项目得以实施。

当下的全球的能源格局与十年、二十年前已完全不同，美国早已不是原油进口国，而是全世界无可争议的原油第一生产国、天然气第一生产国，目前美国的原油产量已经远超沙特和俄罗斯（多出20%），而且领先优势还在不断扩大，美国的天然气产量更是相当于排在之后的二三四名（俄罗斯、伊朗、中国）之和，因此，美国的原油和天然气在满足美国自己的巨大内需后还有大量出口份额，目前美国是世界第三大原油出口国、第一大天然气出口国。

美国原油产量1920-2025（含预测）↑

（3）房租

虽然鸡蛋和燃油都是重要的日常消费品，但还有一个项目影响更大、占CPI的比重更大，那就是房租。在美国CPI计算的权重里，房租是最大的一项，占比超过四成，所以任何房租数据的波动都会影响整个CPI数据的呈现。

在美国的CPI计算中，房租占比达到42.4%，在经调整后的PCE中，房租占比也达到32.9%。

所以，一旦官方的房租数据失真，整个CPI就失真，而正好在过去一年多的时间里，美国的物价基本上除了房租外早已下降到美联储2%的抗通胀目标，但房租本身还存在严重的滞后和失真，导致官方CPI下降缓慢。这也是为什么我们在truflation这样的更加实时的监控通胀数据的观察平台显示目前美国CPI同比增速只有1.5%左右。

美国前不久公布了2025年2月CPI，数据显示这一期美国CPI同比上涨2.8%，其中房租（shelter）同比上涨4.24%。

美国CPI统计中 房租一项的同比增幅变化↑

然而真实的房租数据变化是怎样的呢？截至2025年2月，全美租金报价在2025年2月同比涨幅仅为0.4%，租金报价是指业主在房产出租时刊登广告或要求的初始租金金额，这是业主希望出租房产的价格，尽管实际价格可能会进行协商，但租金报价的趋势和实际租金的趋势完全相同。这一项指标在美国通胀最高峰的2021年底同比涨幅曾一度高达17.7%，随后不断下降。

根据Zillow的统计，目前全面挂牌的超过60万套出租房源的平均租金是2050美元/月，同比去年还下降了49美元。再次证明美国房租实际上已经没有在上涨了。

全美租金报价在2025年2月同比涨幅只有0.4%，租金报价是指业主在房产出租时刊登广告或要求的初始租金金额，这是业主希望出租房产的价格，尽管实际价格可能会进行协商，但租金报价的趋势和实际租金的趋势完全相同。这一项指标在美国通胀最高峰的2021年底同比涨幅曾一度高达17.7%，随后快速下降。

美国租金报价变化↑

现在可以对比一下市场租金数据和官方房租数据的差异，可以看出官方CPI中的房租涨幅见顶的时间比市场数据滞后了一年半之多。而且在过去大多数时候，官方数据是低于市场数据的，但无论如何，数据最终要回归现实，现在官方房租数据也开始快速降温，可以预见在矫枉的过程中，这个数据会拉动美国CPI不断向下，美联储的任务可能不久后就要从抗通胀转变到防通缩防衰退了。

目前美国消费者信心明显下降，零售增长进一步放缓，都从侧面预示着通胀下行和经济放缓的前景。

从上面的几项数据看，美国2月CPI低于预期可能只是一个开始，未来美联储降息可能会提前，而作为对比，日本的市场利率持续上升，十年期日本国债收益率突破1.5%，这导致美日利差快速缩小，套利交易可能被收回，推动日元升值和日本资产价格上升。

目前日本房产租售两旺，热点城市中等总价的不动产符合好住、好租、好卖的特性，同时还有5%左右的净租金回报率，如果是追求资产保值和长期收益，可以说是相当不错的选择。除了日本，也有不少主流国家都可以同时实现资产配置和身份规划，感兴趣的朋友们可以扫码了解一下！