提前实现2024目标，却感觉有点不踏实？

 由于2023科技股走强，特别是英伟达的爆发，我的场内投资账户整体实现133%的回报（参考主题：2023，个人投资总结与复盘），因此我对2024年的收益预期放得很平，去年年底时心里的一个预期目标是15%左右，但没有想到2024年只过了一个月就基本实现了这个目标。

这让我后续有些迷茫，甚至有点不踏实，因为我知道好事来得太快就未必是好事，在这种情况下，就需要为下一步的计划多做一些新思考。

我的结论是，需要进一步平衡持仓结构，下一步我将继续减少杠杆类ETF的比重，并换入确定性高的美债资产（具体逻辑请参考：三年赚50%？一个确定性极高的投资策略）。

在1月29日，我卖了一点点TQQQ并换入美债资产（TLT和TMF），从之后的表现看这次置换不赚不赔，在这次置换后，一开始QQQ下跌而TLT连续大涨，但周五美债因为强劲非农而大跌，美股大涨。实际上这种短期的得失并不重要，重要的是我们投资的原则，因为它决定了长期的收益率和我们坚定的投资逻辑，毕竟没有永远上涨和永远下跌的市场，只有我们稳定不变的原则。

巴菲特在70年代初美国漂亮50狂涨阶段曾严重踏空行情，但他那个时候说：收益率和自己的原则之间，他会选择原则。

我非常认同他的观点，所以即使TLT跑不赢一些公司的股票或没跑赢QQQ，我自己仍然会继续增持，因为这符合我自身风险偏好下的投资原则。我不需要冒着更大的风险去抢2023年那样一年一倍多的回报，而更加倾向于稳健和长期的净值增长。更何况我自己没有踏空任何行情，只是均衡化资产配置而已，因此我坚信自己做的是对的。

截至2月2日收盘 我的账户信息

过去一周是美国市场真正的超级周，因为除英伟达外的其他几乎所有科网巨头都已经公布了财报，这些财报也让我内心多了一些安全感和确定性。

财报点评

1微软

微软2023年四季度营收620.20亿美元（同比+18%），净利润218.7亿美元（同比+33%），均超出市场预期。微软营收中最值得关注的是智能云部门的营收，这一季度为259亿美元，同比增长20%，其中Azure增长30%，保持高速成长。目前云服务、生产力和业务流程、个人电脑三大块业务均保持稳健增长，其中云服务已经成为微软第一大营收来源，微软的营收构成也是所有科技巨头中最健康的，因为它多样化（不像苹果依赖iphone、谷歌脸书依赖广告），而且多样化的每一块中，微软都有非常深厚的护城河。我认为这也是微软的估值高于苹果谷歌脸书的原因。

2苹果 

苹果2023年四季度营收达到1196亿美元（同比+2%），净利润339亿美元（同比+13%），双双好于预期。 

苹果的成长性目前是几大科技巨头中最低的，原因在于苹果的硬件销售占营收比重仍然最大，而硬件的需求很难持续保持快速增长，目前苹果正处于转型的关键时期，头戴设备将会成为苹果下一轮增长和生态完善的一个重点。值得一提的是，苹果这个季度在大中华地区的营收同比下降了13%，这也间接证明了中国经济不振，消费能力下降，这一季度，大中华在苹果营收中的占比进一步下降到17.4%，加上产业链的分散化配置，无论是生产端还是消费端，脱钩确实是正在进行中。 

3谷歌 

谷歌在2023年四季度营收为863.1亿美元（同比+13%）；净利润206.87亿美元（同比+52%），均超预期。特别是超过五成的利润增幅，将谷歌的估值一口气降低到了便宜的程度，也证明谷歌过去一年包括裁员在内的降本增效措施是有显著效果的。 

但另一方面，谷歌在财报后的股价表现是几大巨头中最差的一家。因为谷歌的最主要的广告营收不及预期，谷歌广告收入655.17亿美元，同比增长11.0%；但谷歌云收入超预期，且首次实现全年盈利。2023年Q4，谷歌云收入91.92亿美元，同比增长25.7%，利润8.64亿美元，利润率9%。

值得注意的是，谷歌四季度资本支出110亿美元，同比增长45.1%，这其中可能有相当大的一部分都去向英伟达买卡去了。因为AI的竞争非常激烈，谁的算力强谁就能领先一步。谷歌股价在财报后大幅下跌，若按照四季度谷歌的盈利，谷歌现在的市盈率只有20倍出头，这个估值对于保持高速成长的大型科技股来说已经很便宜了。 

4亚马逊 

亚马逊在2023年四季度销售额1700亿美元（同比+14%）；净利润达到106.24亿美元，与上年同期的2.78亿美元相比大幅增长逾37倍。 

亚马逊的营收结构中，传统的在线直营商店销售额同比增8%，而广告收入增长了26%，AWS增长了13%。亚马逊的营收构成也在像微软一样逐渐多样化，而且我们从传统业务的增长看，亚马逊在电商领域的霸主地位非常牢固，至少在现阶段TEMU和Shein对于亚马逊的挑战可能只会在中低端商品和非Prime用户上有一定体现。另外，北美和欧洲等发达市场的电商的普及率比中国低很多，电商赛道的增长潜力还没有完全消耗完。

5Meta 

Meta在2023四季度营收401.1亿美元（同比+25%），净利润140亿美元（同比+201%），可以说Meta的财报是这几家巨头中最惊艳的。Facebook这样的传统业务月活跃用户继续增长（同比增长3%)至30.7亿，也推动Q4广告销售额为387亿美元，同比增长24%。另外专注于虚拟世界的Reality Labs部门的季度收入首次超过10亿美元（但由于投入大，仍然亏损）。我们回头看，Facebook在过去一年多能够从80多美元的谷底涨到现在的475美元，得益于两件事：1是减少了大约五分之一的员工，缩减了成本；2是在AI领域大刀阔斧获得突破。 

半年前Meta就发布了免费可商用版本的开源“次世代”大模型Llama 2，Llama 2的基础模型比GPT3更强，而微调后聊天模型则能ChatGPT匹敌。然而Meta表示自己不专注于Llama 2的变现，企业需要向微软支付企业托管功能的费用。对微软来说，这项合作也表明它愿意对OpenAI以外的公司的人工智能大模型给予一定的支持（微软赢两次）。 

目前，Meta拥有的英伟达高端显卡数量相当于60万张H100，几乎可以这样说，现在谁的卡多，谁就能够成为AI巨头。Meta除了在开源大模型上给行业新的定义，AI在社交网络和元宇宙上也会有广阔应用。经过了2022年的至暗时刻，我们可以完全相信Meta现在已经找到了一条可行的未来增长方向，那就是AI/社交/虚拟现实相互支持和融合。 

Meta这次宣布了500亿美元的大方回购计划，同时开始分红，这500亿美元回购的股票直接注销而不是作为员工奖励，这是对投资者非常有诚意的回馈，也说明目前在Meta自己看来，他们的股价并没有高估。我记得英伟达在2023年二季度的财报中公布过在2023年二季度公司回购的成本价437美元，这个数字就成为我之后买入英伟达的参考价，只要跌到这个水平，我就买入，事实证明这是对的。

AMD与英特尔 

AMD在2023年第四季度收入62亿美元（同比+10%），但全年收入约227亿美元（同比-4%），净利润为6.67亿美元（同比+3076%）。

我们可以看出，2023年全年本身是半导体行业周期一个向下见底的年份，如果不是AI的爆发，那么2023年半导体板块不会有这样好的表现。AMD四季度的业绩回升，说明半导体行业已经从底部开始回升。 

作为对比，英特尔的情况类似，英特尔2023年第四季度营收154.1亿美元（同比+10%），全年营收542亿美元（同比-14%），净利润27亿美元（去年同期净亏损7亿美元）。 

AMD财报中不及预期的是未来业绩指引，AMD预计今年一季度的营收指引54亿美元，低于市场预期的57亿美元，这导财报后AMD股价盘后下跌6%。AMD称，上半年的加速器产能趋紧，预计将在下半年改善；每个季度的加速器营收都将增长；有足够的供应超过35亿美元的AI芯片目标。

尽管英特尔营收利润都高于AMD，他是过去CPU时代的芯片王者，但基于GPU的AI时代，英特尔需要更多追赶。目前AMD几乎是唯一可能对英伟达发起挑战的AI芯片生产商。AMD声称MI300系列芯片性能优于英伟达的H100显卡，且已经拿到了微软、甲骨文、Meta以及OpenAI的订单。

我们还可以从AMD和其他半导体产业链上的公司一窥现在半导体特别是AI芯片的供需状态，它明显处于供不应求产能不足的阶段（不及预期的业绩指引也是因为产能紧张所致，这对于台积电、阿斯麦是好消息），我个人是看好英伟达后续的财报的，因为台积电2023四季度营收显著超预期，而台积电的头部客户无外乎苹果、英伟达、AMD这些，苹果和AMD这些客户在四季度的表现只是超出预期一点点，那台积电超出预期的产能去哪里了呢？有可能被英伟达吃了。

逆风起飞与估值变化

总的来说，上述科技大厂都实现了增收增利，利润的增长几乎都明显大于营收，特别是像谷歌微软Meta这样的动辄上万亿美元的巨头，利润比一年前分别增长五成、三成、两倍，这非常有助于消化市场当前的估值。

美股的上涨长期由业绩推动，所以股价上涨不代表资产变贵了，如果利润增长高于股价上涨，那么这个公司是变得便宜了而不是变贵了。

另外，任何公司的扩张都是有融资需求的，这些科技公司在2023年四季度的货币环境背景是美国联邦基金利率达到5.25-5.5%的水平，在这样高的利率环境下实现了这样快速的增长，这体现了这些科技公司强大成长性和内在韧性。

在这一轮财报季之后，标普500和纳斯达克100的加权市盈率均有显著下降（股价不变，利润增长，市盈率自然下降），特别是标普500目前的估值在22倍，而一年后的展望为22.15倍，那么未来一年市场整体大概率仍是向上的，因为企业盈利在增长，估值还略有提升。

看过这轮财报后，我对Meta印象是最深刻的，而且我也进行了一次深刻的反省。我虽然长期重仓微软、也在2022下-2023上成功抄底英伟达，但最大的遗憾是错过了Meta，误把Meta当成是简单的没有护城河的社交网络公司。但事实情况和我当初的想法是完全不同的。反省过后又总结，这个世界上本身就有无数的机会，我们不可能每一个都抓住，或者说，我们只要抓住一个机会就可以了。俱往矣，与其在错过的机会上焦虑和后悔，不如向前看，继续学习，抓住未来更多更好的机会。

资源分享

投资总结到此为止，由于时间有限，我不会在公众号或其他视频号后台回答任何投资相关问题，咨询与互动的唯一平台是知识星球，我的星球社群运营了超过2200天，主题分享数量超过8100条，成员数量超过1000人，你可以翻看历史中任何一条内容。如果你对价值投资、房产、海外等主题感兴趣，如果想和我以及其他群友互动、提问或私聊都可以加入其中，原则上星球的会员提问我都会回答，我也会在这里面分享自己的一些见闻、心得、体会、交易记录。

本篇内容也节选和编辑自本周星球专属订阅内容的一部分（每周一则专属订阅内容），对我的知识星球感兴趣的朋友，可以扫下方二维码加入↓

另外，最近仍有无数朋友留言或私信，想知道怎样才能开通美股投资户。

在监管部门的要求下，过去个别头部的互联网券商无法再为境内投资者新增开户了，这困扰了无数人，为此我也寻找和对比了一段时间，终于确认长桥证券的可行性，长桥证券（香港）有限公司为香港证监会认可的持牌法团 (中央编号：BPX066)，持有香港证监会第 1、4、9 类牌照，具有提供证券交易、就证券提供意见、提供资产管理的资质，资产安全受监管定期严格审查及内外部审计。

投资者可以在券商内享受七日年化收益率5%以上的美元货币基金实现闲钱稳健收益，更重要的是，他们可以为投资者提供美港股的终身免佣，这对投资的便捷度至关重要。

另外，券商方面还可以帮助大家协助预约和办理香港银行卡，便于投资时的出入金。在券商开户和港卡方面感兴趣或遇到问题的朋友（无论你是新用户还是存量用户），都可以扫下方二维码进入开户群聊，会有小助手帮助大家答疑解惑，如果群聊二维码失效或满员，也可添加后方小助手微信，在添加时注明“房东”，他会帮助你开户和邀请入群。