这家巨头创历史新高，令人欣喜却毫不意外

     上周五，微软盘中创出历史新高，总市值逼近2.8万亿美元，近期微软强势非常，照此趋势下去，不久后微软将重新从苹果手中夺回全球最大市值企业的桂冠。

（1）没有短板的财报

在最近发布的2023年第三季度财报中，微软在财报后的表现是各家科技巨头中最强的，因为这份财报没有一个短板。

微软在2023年第三季度实现营收565亿美元（预期545亿美元）同比增长9.9%，同每股净收益2.99美元（预期2.65美元）同比增长27.23%。其中最受关注的Azure和其他云服务收入增长29%，高于25%到26%的公司自身增速指引，也高于分析师预期增速26%。这是一份无论是总量还是结构都特别优秀的财报，财报后到现在不到20天，微软的股价上涨了约14%。

事实上，三季度包括微软在内，大部分科技股的营收和利润都出现了加速增长，只不过财报后表现不一，最终推动QQQ（纳斯达克100）强劲上升。我在10月26日星球社群中做过简单分析和计算，并且在美国时间10月26日盘中自己对做了一点增持（下方截图为当时的观点、时间、以及交易记录）。

（2）护城河+成长性

护城河和成长性是投资一个公司最重要的两个考量因素，如果一家公司能够在两者中完美占据一个，都算是好公司，如果两个都占据，那么就是杰出的公司，而微软恰恰就是这样一家公司。

我自己手中的微软占比远超苹果，不是因为不看好苹果，而是因为更看重微软的成长性（这两家公司本质都是让人类生活更加美好的伟大企业）。我们在成长性方面拿这两家公司作对比，苹果目前的成长性来自服务营收增长，但服务营收占苹果营收总量的只有大约五分之一，尽管苹果这家公司的本质是软件和服务，但目前其硬件销售仍是营收的大头，目前苹果最大的营收项目仍然来自于iPhone，占比约为一半，而包括iPhone在内、iPad、Mac从2021年到现在几乎陷入了停滞，这不是因为苹果不牛，而是因为在新的发展中国家消费市场崛起之前，苹果的硬件市场基本也饱和了，展望未来AR/VR设备可能为苹果带来新的增长，Apple Vision Pro就非常惊艳。

如果说苹果未来的成长性取决于服务营收和新产品的成功的话，那么微软成长的确定性显然比苹果更高，这个核心驱动力就是云服务，以及和云服务相关联的其他新项目（比如微软本身就是ChatGPT发明者OpenAI的最大股东）。

2022年，微软的营收总共是1983亿美元，其中云服务为673亿美元，占比34%，成为最大营收项目，且在这一年中，该项目的营收同比增长28%。现在的微软，有着传统项目Windows和Office打下的护城河并带来软硬件可持续收入、有云计算的高速成长、有AI的不断落地、有游戏业务的方兴未艾，毫不夸张地说，微软营收构成的健康和多样化程度、以及成长性的预期可能是美国科网巨头中最好的一家。

微软2022年各主营业务的营收、增量、增幅↑

我们刚才提到，2022年的微软一年营收为1983亿美元，约合1.44万亿人民币，这看上去大到恐怖，但在明确的成长预期下，微软CEO纳德拉提出了一个20/20目标，即在2022年后的几年中，每年的营收同比增长和利润同比增长都达到20%，并实现2030年营收达到5000亿美元的水平。我很有把握地认为：这个目标并不夸张，甚至有点保守。

（3）云计算的新突破

自现任CEO纳德拉2014年接管微软以来，这家公司脱胎换骨，发展战略、技术方向、企业文化都发生了巨变，市场给微软的估值也比十年前高得多。纳德拉给微软带来的重要方向之一就是全力深耕云计算赛道，给客户提供订阅式的，基于云服务的软件和算力资源，这增加了微软服务的客户粘性和营收的可持续性。

值得一提的是，云可以说是最受华尔街欢迎的一个赛道，我们会经常看到，当某一家公司财报出来，即使是营收的利润都大超预期，但其中云服务低于预期，那么股价还是会大跌（就比如最近一次财报后的谷歌）；反之，如果财报表现平平但是云服务超预期，市场往往就会欢欣鼓舞。这是因为云服务是可以预见的一个非常长的具有巨大空间的赛道，且这条赛道初期需要大量的资源投入，一旦发展起来，头部效应就会越来越明显，其他厂商再进入的壁垒就会越来越高。

微软本身不是最早做云计算的，第一个是亚马逊的AWS，虽然AWS现在仍然是最大的云服务供应商，但微软已经有后来居上的势头了，截至2023年第二季度，AWS的市场占比为30%，而微软为26%，差距已经非常小且还在缩小中。

2023年二季度全球云服务的市场占有率，可见云服务的头部化非常明显，亚马逊、微软、谷歌三家就占据了65%的全球市场↑

关于云服务，小白通俗理解可能是“这有什么难的，不就是囤着芯片卖算力吗”，但是最近两天微软的一个新动向就让微软未来的云服务发展出现了新的可能，并带来了其股价进一步的上涨。本周微软发布了首款人工智能芯片Maia 100，这将为其Azure云数据中心提供动力，并为其各项人工智能服务奠定基础。

Maia 100芯片旨在运行大语言模型，帮助人工智能系统更快地处理大量数据，以完成识别语音和图像等任务，并有可能避免对高成本的依赖。不过微软暂时并不打算出售这种芯片，而是将把它们用于支持自己的产品，并作为其Azure云计算服务的一部分。

看到Maia 100，让我想起了苹果的A系列和M系列自研芯片（同样是自用不出售），微软在云服务的路上越走越好，而且正在从软件服务转向软硬结合，进一步构筑自己的独特优势并夯实云计算领域的护城河。

（3）地缘政治风险相对较低

中美的博弈甚至未来的“去风险”有可能成为未来相当长一段时间国际关系的一个重要特征。而越来越多的投资者都在以最坏的预期来评判未来地缘风险可能出现的形态，那么很显然，到目前为止，各方其实都在为所谓“惊涛骇浪”的时刻做积极准备，比如苹果将产业链分散到印度、越南以及美国本土，又比如台积电在美国设厂扩大美国的产能。

一旦最坏的事情发生，美国（以及欧洲日本韩国澳洲加拿大等发达国家）的企业和资本可能将不得不与中国失去联系，所以当下在华营收占比对于一家美国公司而言，就是一个很值得思考的指标，这个比重越低，意味着这家公司未来面对最坏情况的防御力越强。

目前，美国头部上市公司中，以苹果和特斯拉的中国营收占比最大：中国大概占了苹果营收的19%，占了特斯拉的22%。但如果加入生产的考虑，那么影响会更大，因为中国是苹果和特斯拉的重要生产基地。

作为对比微软只有2%的营收来自中国（你没看错，确实只有2%），亚马逊谷歌Meta就更低了。所以我们如果用极限思维看待投资在未来可能面对的极端恶劣环境，微软同样是一个优等生，微软在现在以及在可展望的未来创出新高都不会是意外的事。

温馨提示

上述内容仅为个人观点，不做投资建议，我不是什么财经大V，甚至不是没读过金融专业，我也不是一掷千金财务自由的大咖，所以有广告我也会接，我就是一个普通的个人投资者，我能做的只有言行一致，不装逼不说谎，下面是今年以来一些观点的回顾，温故知新，只要能够给人一点新的参考就可以了

言行一致，在过往的很多主题中我都在执行这一点，2022年10月底，我发布了主题《至暗时刻将很快过去》明确表达我当时的观点，在今年4月，我发布了《我居然战胜了99.98%的投资者？》，文末分享了我当时持仓的比例；在今年5月，我发布《从黑暗走向黎明 - 个人账户公开》中，我展示了我发文前半年多的所有交易记录。

投资是认知的变现，我最希望看到的就是那些有正确认知和强大执行力的朋友得到来自市场应有的积极回馈。