钱太多！但合格的借款人不够了
中国7月金融数据的信息量太大了。 央行在8月12日发布了2022年7月金融统计数据报告，通读整篇报告，结论是： 钱很多， 但贷款需求不强。 货币总量是由基础货币叠加货币乘数得到的，决定货币乘数的就是全市场的信贷行为。比如一个人用三成首付买了一套500万的房子，那么他手中的150万首付就通过这次房贷申请变成了卖家手中500万现金了，无数类似这样的个人和企业贷款行为，扩大了货币的总量。 但7月新增贷款数据远不如预期，货币总量却大幅增加（ 7月M2同比增速达到12%），这说明财政、货币政策持续发力，增加了基础货币投放，带动企业部门存款明显增加，可见中国货币供应量非常充足。 贷款同比增速（图中黑色线）接近历史低点 然而现在的背景是钱不仅多，而且价格便宜，我们从上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）也可以看出现在的钱充裕到了什么程度。下图是SHIBOR从隔夜到一周、两周、一个月、三个月、六个月、九个月和一年期限的利率走势。各期限利率最近这几个月都明显下降，而且下降的速度越来越快，其中一周的拆借利率已经低过新冠疫情初期的放水阶段，一个月以上期限的利率也冲着2020年疫情期间最宽松期间奔去了。 导致贷款增速放缓的最重要原因就是企业和居民的躺平倾向，以至于即使利率够低、额度够大都不去积极贷款。具体来看，7月新增居民中长期贷款为1486亿元，环比下降64%，同比下降了63%，这个数据曾在6月大幅反弹，但7月又降了回来。 我们在2015上半年曾听过一个“资产荒”的说法，当时股票刚刚大跌，全国房地产整体也没有明显起色，当时老百姓手上有钱却不知道应该投资什么，但那时很多企业还在拼命扩张（房地产行业就是典型），后来随着一波轰轰烈烈的房地产大牛市，资产荒在之后的几年里再也不见，毕竟“有钱就买房”已经成为共识。但现在的情况不只是居民再次感觉到不知道该投资什么，企业也遇到了这个问题，当企业选择收缩或躺平后，又会反过来影响员工的生计。 今年以来，拖累贷款增长的最重要一项就是居民中长期贷款（其中绝大部分都是房贷），这项贷款一直以来都是贷款增长的重要驱动力， 在2016年房地产最火爆的一年，这一年全国12.68万亿的新增贷款中有接近一半都是房贷。但房地产周期性比较强，现在市场遇冷，它又成为拖累整体贷款增长的最大项。 房地产行业是资金密集型和劳动力密集型行业，是金融体系的支柱之一，同时还影响着...
