物价正处于重要临界点
7月10日，国家统计局公布了6月全国CPI和PPI数据，数据显示：2023年6月全国居民消费价格（CPI）同比持平，环比下降0.2%；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降5.4% 环比下降0.8%。
CPI和PPI的同比增幅一个是0，一个是-5.4%，其中CPI的月度环比变化是连续五个月下降，可见通缩压力不小。而且因为去年7月的CPI环比6月上涨了0.5%，由于基数效应，今年7月CPI将进入负值；而PPI方面，由于去年7月基数下降，我们可以展望7月PPI的同比降幅会比6月有所收窄。
现在我们的物价处于一个敏感的临界点，如果CPI和PPI两个指标年度变化同时为负，那就很难否认通缩的存在。
最近，不只是中国的通胀归零，之前饱受通胀困扰的海外主要经济体的CPI涨幅也出现明显放缓。意味着新冠疫情后全球大水漫灌+供应链问题带来的这一轮大通胀正在完全过去，只不过中国的通胀是主要经济体中最低的。对于这个景象，我们在去年下半年就展望过，感兴趣的朋友可参考：通胀即将成为过去式，下一步拼的是需求
打脸的预判
中国的物价和房价并没有如前一阵子一众房产大V渲染的一样即将大涨，反而一个月比一个月低。之前有一大堆专家和自媒体认定了M2（广义货币总量）上涨，房价和物价就一定要涨。
多年来他们都认为只要房价不涨，消费品物价就一定会上涨，否则钱就无处可去，他们坚信，物价对民生影响很大，所以国家宁可让房价大涨，也不会让货币的大水把物价冲高，所以要跟着他们继续加杠杆、继续买房才能保护自己的财富。
然而现实是什么？现在M2在去年高基数的水平上同比增速超过12%，房价物价全都在下跌。类似的例子也非常有说服力：现在日本的M2是1990年的差不多3倍，但日本的房价还不如1990年，物价也只比当年高15%。
通缩带来的风险比通胀更严重，因为当所有人都感知到通缩的存在时候，就会更加珍惜手上的现金，延后消费和投资，因为他们认定未来手上这笔钱能买到的东西会更多，这就反过来又减少了消费。因此对于大部分国家的央行来说，只要通胀显著低于2%了，货币政策就会进一步宽松。我们可以展望，未来相当长的一段时间里我们都会在低利率、低通胀的环境中度过，如果要问这个时间具体有多长，隔壁日本已经快三十年了。而且日本进入通缩的时间点比人口下降早了二十年左右（1991开始通缩，2011年人口下降），我们则是同时出现在2022年，需要防止两个重要因素向下共振。
中国的三轮通缩
CPI和PPI数据进入通缩状态并非中国第一次遇到。在过去的三十年时间里，中国有三次这样的经历，第一次在1998-2002年，这四年下来物价没有上涨。
1998-2002的大背景是亚洲金融危机，中国经济软着陆，相比其他硬着陆的亚太经济体，中国当时的表现已经非常不错了，虽然CPI和PPI在0附近，但中国经济仍然保持了8%左右的增速，而且完成了国企改革、住房商品化改革，并加入了WTO，为中国经济新一轮的增长打下来坚实基础。
在1998年底，北京国民经济研究所与管理世界杂志社组织了一场学术研讨会，会上就关注了当时的通缩和中国经济增长可持续性的问题，其中刘鹤、易纲等技术官员在会上发言↓
 |
| 1998年时悲观者认为中国经济将结束高速增长 但回头看 1998年只是增长的开始 |
后来，第二轮通缩发生在2008-2009年全球金融危机期间，这次通缩外部影响的成分更大。但那个时候中国在基础设施、城市化、人口红利等方面仍有非常大的潜力，当时全国只有京津城际这么一小段高铁，各个城市的人口也在快速增长，后来伴随中国的强刺激措施和全球经济复苏，中国很快走出了短暂的通缩，甚至在2011年出现了通胀压力。
第三轮就是现在，和前两轮的区别在于，之前的通缩压力是外部传导进来的（亚洲金融危机、美国次贷危机），现在的情况更多是内部需求不足导致的。但如何走出这个困境，之前的两次成功经验仍然是有效的，这些经验包括但不限于：1深化改革，激发市场活力、2扩大开放，融入世界体系、3找到有效的基础设施投资方向，拉动经济并改善民生。
消费升级和激发需求
在提振经济的方法中，扩大消费是可持续性最强的。如今物价的低迷，根本原因是生产力管够，但消费力不足，这个现象在人工智能的老龄化时代会越来越明显，因为AI可以显著提高生产能力，弥补工人不足，却不能带来有效需求。
如果要长期并有效地刺激消费，仅靠降低利率、增加信贷和货币投放是治标不治本的。最根本最有效的办法有两个：1扩大社会基础福利、2改善消费体验提升基础设施。
中国有14亿人，但真正有强劲消费能力的人恐怕不到十分之一，即便在一线城市，也有无数人因为房贷疲于奔命无心扩大消费；在14亿人里，没有城市养老金的人占了接近一半，广大农民退休后一个月能拿到的养老金只有200块左右的水平，大多数农民可及的医疗资源只是小诊所待遇。
在我们超过60%的城镇化常住人口里，还有大量人口还是农村户口、农村福利水平，他们在城市里只要停止工作就会失去安全感，但他们数量众多，消费提升的潜力巨大，但要释放他们的消费潜力，是降息就能搞定的吗？当然不是。
再从消费体验和生活方式看，我们有什么有效的需求可以激发呢？
想吃好，一天最多就三顿，而且也不能天天在外面吃；
想旅游，假期太少，工作太忙，腾出一个好假期，发现国外的性价比还更高，不少消费流失到境外了；
想运动，场地不够，于是绝大多数人选择了广场舞和散步这种消费几乎为零的运动，或者干脆躺平玩游戏...再看美国，诸如橄榄球、滑雪、高尔夫这些可以带动消费的运动早已成为平民运动。
 |
| 科罗拉多州Little Nell雪场 人口只有580万的科罗拉多州 这样的大型雪场就有32个 |
 |
| 盐湖城周边的雪场 |
 |
| 美国中部二三线城市奥马哈的高尔夫球场 |
现阶段我们的社会保障、基础设施和生活方式从根本上是不利于扩大和升级消费的，需要做的事还有很多很多。
建议
物价正处于重要临界点，下一步是向上还是向下，屏幕前的你应该不难推测。就在前几年房价一两年翻番的时代，我们很难想象手上的现金会一年比一年更值钱，然而从现在物价数据看，这样的事就是发生了。
在这样的大背景下，投资的难度会空前提高，不做事比做错事要好得多，今年以来哪怕是持有现金，都轻松打败90%的投资者。
 |
| 前几天和一个朋友的对话 |
我的建议很简单：珍惜自己手上的现金，留好储备金，谨慎负债，谨慎购房，谨慎投资A股和中概。
评论
发表评论