房东经济学

  7月的金融数据一出，市场震惊，主要是低于预期太多了，在这个压力下， 我们可能不久之后就会看到进一步降息和降准的消息。 具体来看， 2023年7月份人民币贷款增加3459亿元（预期为7800亿） ，前值为3.05万亿。尽管7月本身是新增贷款的小月，但我们反过来看2022、2021的数据，也能感觉到这个数据的问题：2021年7月新增人民币贷款1.08万亿元、2022年7月新增人民币贷款6790亿元。 实际上， 这个月度数据是2009年12月以来单月新增人民币贷款最少的一个月 ，究其原因，主要还是因为居民主动去杠杆： 2023年7月住户贷款减少2007亿元，其中，短期贷款减少1335亿元，中长期贷款减少672亿元。 也就是说，无论是短期消费贷，还是长期房贷，老百姓都在主动去杠杆。 另一方面，7月份人民币存款减少1.12万亿元，其中 住户存款减少8093亿元，非金融企业存款减少1.53万亿元， 财政性存款增加9078亿元，非银行业金融机构存款增加4130亿元。 贷款减少的同时存款也减少，只有种可能，那就是有很多人提前还贷了，结论依然是主动去杠杆。 从M2总量看，虽然同比增幅仍然有10.7%，但M2总量和6月末相比已经出现下降。 同时， M1增速下降得更快，同比增长为2.3%，和 M2增速的差距扩大到了 8.4%。 顺便说一下M1和M2的定义， M1 也叫狭义货币，由银行体系外流通的现金（M0）和银行内的活期存款组成； M2则是M1加上 定期存款和其他存款 构成的。 换句话说 ，M1 增速如果快于M2，说明经济的活力强，钱正在实体经济中积极流动； 如果 M1增速慢于 M2，这个剪刀差越大就说明 钱 越 死（更大的比例的钱没有流通而是固定在了定期存款里 ） 。 在7月金融数据出来之前，A股以今年以来最大的跌幅收跌，再一次接近了之前的低点，而我仍然记得一周前乐观的分析师还在高喊：牛市来了，这一次市场相信了...可能是市场提前知道了7月的金融数据，也可能是信托风险发酵导致，现在的雷太多了，一只手数不完。 我们现在到底在一个怎样的情况里呢？ 大概率是信用收缩，也就是资产负债表的衰退。 这个理论在野村宏观分析师辜朝明提出之后，获得了金融行业分析师群体的高度认可。辜朝明当时根据日本的经验，提出了“不要在结构性政策上浪费时间，直接启动全面财政刺激政策”的建议，但之后许多人视他的...

  说到日本“失去的三十年”，我们大多数中国读者总会把它看成一个非常典型的失败案例。 毕竟，对我们这些置身于大国博弈、百年变局、东升西降等海量信息的普通人眼里，日本这样一个曾经雄心勃勃，在经济上即将赶超美国的超级经济体居然原地踏步了三十年，失去了世界经济的主导权，真的是太可惜太失败了。 今年以来，情况出现了一些变化，由于经济增长加速、通胀抬头、股市表现强劲，日本经济似乎已经结束了三十年的低迷...  今天我们不仅从宏大叙事，也从普通人应有的视角看看日本在过去三十年究竟是怎么样的。 高起点与新发展 在失去的三十年之前，还有失去的二十年、失去的十年，当日本人发明失去的十年这个名词时已经是2000年左右了，这个词用来形容日本经济在整个90年代的停滞不前。 1990年时的日本已经是一个不折不扣的发达国家，当时美国人均GDP是2.38万美元，日本达到了2.53万美元， 到了2000年，日本的人均GDP也还是比美国更高，整个90年代， 日本人均GDP几乎全程高于美国也高于欧洲的经济强国英法德。 为什么日本都失去三十年了依然还是发达国家？ 一是因为日本的1990的起点够高，二是因为日本在过去三十年的发展没有我们想象的那么差。日本经济低迷很大程度都是非经济原因导致的，比如老龄化。如果我们计算15-64岁年龄段人口的人均GDP，会发现日本在过去三十年的表现并不差，强于法国，更远强于意大利。 如果我们看资本市场的回报，1950-2023的超长周期里日经225和美国标普500累计收益其实是相差无几的，只不过日本在70-90年代积累了太大的泡沫，最终泡沫出清，导致最大回撤非常难看，以1990年为起点投资者很难赚到钱。但从2010年至今，日本股市走出了非常不错的长牛表现，而且整体估值还明显低于全球其他主要经济体的市场。 在“失去的三十年”中，由于日本国内经济不再像之前一样热火朝天，内需不再快速增长，日本企业开始积极开拓海外市场，也成为企业全球化的一个楷模。日本国土面积小，资源匮乏，日本企业想要进一步发展，唯一的出路就是走向海外扩展新市场，在这一过程中，他们也积累了丰厚收入和海外资产，这些海外业务虽然不能给本国创造GDP，但是却增加了企业和国民收入，2017年日本海外资产超过1000万亿日元，扣除负债后的净资产也超过328万亿日元，为连续27年世界第一。 2017年时日本海外...

  最近，我最重要的一个社群（知识星球）在几天内受限后又恢复，期间得到了不少读者的问候和鼓励。其中一则私信让我感到十分开心，比自己赚了一大笔钱还感到欣慰。 思考过去这六七年，内容输出成为我生活的一部分、甚至是一种习惯。 我 最大的收获不只是流量带来的 物质 以及被很多人关注 所满足的虚荣心，更重要的 是认识了一些 非常热心、善良、聪明并且志同道合的朋友。 比如前阵子我膝盖受伤，是一个2018年开始关注我的伙伴亲自带我到他的健身房手把手教我康复训练， 他是 运动员科班出身，这些训练对我的伤病带来了恢复立竿见影的效果。 而我也感慨世界之小，因为他是我一位高中同学在深圳期间打篮球时的队友大哥 - 有一次我到我同学公司参观，他说他有个朋友的朋友圈内容和我发的很多内容非常相近，我一看对方头像，这不就是在社群里的一个朋友嘛。 又比如每当我和我家人体检查出一些指标或拍片的异常，又是另一个读者朋友（一名放疗科医生）多次给我可靠的参考意见，让我消除焦虑。 在这个纷繁复杂虚无缥缈甚至出现反智化倾向的互联网时代，能够和他们相识并相互帮助，令我感到快乐和感恩。 由于我主张的大方向为拥抱全球伟大企业（定投纳指）以及被动收入（以租养贷有结余），我曾在2020年美股四次熔断期间多次公开表达看好的观点，之后市场暴力反弹创新高，这件事让我现在想想都觉得舒服；而在2022年糟糕的熊市中，我也一度经历过比较大的心理负担，并不是因为自己在熊市中出现亏损，而是非常担心其他人出现亏损，并且对我失去信任。 今年一切都好了起来，社群里内容分享得到的互动也越来越多了...而我曾经发过的大部分的建议，都被时间证明是正确的，这让我非常有成就感。 这个社群的主题为境内外投资、趋利避害、海外生活等，也包括个人操作和思考，同时会每周发布一期订阅内容总结一周全世界值得关注的大事和市场点评展望。 这里也顺便 分享 一些 内容， 如 果你 感兴趣 欢迎 加入， 如果用不上 ，也可以在公众号或微博（@独立屋 ）与我 互动。 截至目前，社群运营了超过2000天，主题分享数量超过7400条，成员数量800多人。如果你对价值投资、海外等主题感兴趣，如果想和我以及其他群友互动、提问或私聊，都可以加入其中。